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2017年6月15日 星期四

陸羽仁 BLOG 2017年6月15日

陸羽仁 BLOG 2017年6月15日

鷹派傾向
2017/06/15 09:04:26
網誌分類: 經濟
美國聯儲局昨日結束議息會議,對加息前景和縮表取態鷹派。聯儲局亦一如市場預期,決定把聯邦基金利率增加0.25厘至1厘至1.25厘水平,係今年第二次加息。聯儲局的維持今年底聯邦基金利率達到1.4厘的預測,即今年仍再加息一次。



市場對聯儲局會議結果取態冷靜。杜指全日波幅不足100點,第二日向上,收升46點,報21375點,再創歷史新高;標普500指數微跌2點,收報2438點;納指微跌25點至6195點。聯儲局的決定亦令美元上升、黃金和油價插水。

聯儲局在議息聲明中說,相信通脹率今年會維持在2%以下,預期只有1.6%,遠低過3月時預期的1.9%。議息聲明中表示,儘管家庭支出在5月議息會議時「只是適度增長」,「近幾個月已見回升」,但通脹近期卻回落。聯儲局預期通脹在未來的12個月「維持在2%以下」,但卻比較穩定。

聯儲局預計,聯邦基金利率2017年年底預期為1.4厘,這意味著今年還會加息一次。聯儲局預計2018年年底聯邦基金利率分別為2.1厘(約加息三次),2019年底為2.9厘(約加息三次),這三年的利息預計和此前的預期一致。而市場似不相信今年聯儲局還會有加息,按CME的交易資料顯示,投資者預計,聯儲局今年再加息一次的可能性只有35%。

除了加息之外,聯儲局表示今年將開始縮減資產負債表規模(縮表),起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS;縮表規模每季度增加一次,直至達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止,即是最後會月減500億美元,到達這個速度時,一年會減少5000億美元。

聯儲局沒有公布要把資產負債金額降至哪一水平,表示待計劃實施後一段時間,再作公布。在2008年金融海嘯爆發之前,聯儲局的資產負債表規模只有8500億美元,隨著三次的量化寬鬆,至今已大幅增正4.5萬億美元。市場預計,基於經濟這幾年的膨脹,市場的現金水平增加,預期資產負債表規模不會回復到海嘯前1萬億美元以下的水平,相信只會降低至2.5萬億美元的水平,即聯儲儲將會從市場回收2萬億美元,以上述縮表速度,約需近5年。

Charles Schwab高級固定收入策略師Kathy Jones認為,聯儲局今次的決定有點令人意外地鷹派。在通脹低於預期的情況下,仍然實施加息加上縮表等於緊縮貨幣政策,這將讓利率曲線更為平滑(即短期債券息率上升,但長債債息升不了,令長短期債券的息差收窄)

評級機構惠譽認為,聯儲局朝著利率正常化靠攏的速度,超出預期。美國利率的正常化速度將比金融市場所預料的更快,加息和聯儲局的表態強化了這一點看法。

高盛認為,聯儲局收縮資產負債表的戲碼可能在今年9月就開場,亦會在12月實行今年第三次加息。值得注意的是,聯儲局不再像上月聲明那樣說縮表的前提條件是利率正常化,而是明確提到購買資產規模具體減少的金額。

近期的一些經濟數字都麻麻地,其中零售銷售數字反映過去幾個月的工資增長放慢,消費者在掙紮之中,在在顯示美國經濟增長不會如特朗普政府預測有3%那樣樂觀。但聯儲局仍然認將今年美國GDP增長預期由3月時的2.1%,上調至2.2%,亦預期失業率會繼續下跌,最新的預測是4.3%,低過早前預期的4.5%。或許因為對經濟前景的判斷,令儲局官員仍然同意打出加息和縮表這套組合拳。

陸羽仁
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