理文化工高速增長
2017/08/25 08:41:25
網誌分類: 經濟
理文系兩股周初均宣佈符合預期的優良業績，股價保持在高位運行。上周本欄介紹的理文造紙（2314）
盈利增長55%，中期息由11仙增加至17仙。理文化工（746）盈利則增加103%，中期息由5仙倍增至10仙，在宣佈業績後，理文造紙表現更佳，再創五十二周新高，理文化工則在近期高位爭持。
理文化工主要產銷特種塗料、新物料以及氟化工等產品。今年化工業進入景氣期，理文上半年表現佳，營業額增長五成，盈利增長一倍，每股盈利合29仙，派息10仙，派息比率約為三分一。化工業興旺，我預期理文全年盈利將超過60仙，派息超過20仙，預期市盈率低於八倍，息率約五厘。
配合化工周期轉旺，理文在江西新廠房陸續投入生產，銷售量得以提升，加上化工產品售價上升，營業額得以實現高速增長，由於毛利率和純利率均顯著提升，令到理文淨利潤得以翻一番。
化工業進入景氣期
理文化工是以香港為總部的企業，向來每年派發兩次股息，使股東可獲得穩定收益。理文發展高科技新物料，個別附屬公司在內地得到稅務優惠，使稅項支出得以減少。理文原材料不少需要進口，而銷售則集中在中國，上半年受惠於人民幣回升，令到匯兌有正面回報。
管理層對下半年業績保持樂觀，預期可為股東們持續帶來良佳回報。理文享受化工業回暖周期，產品價格維持高位，加上理文續建新廠房，營業額在今明兩年仍可望維持高增長。
相對同級在內地上市的A股，理文化工估值顯然頗為低估，息率也可觀得多。若果市值今後能提升至五十億元，便可加入中港通吸引北水。現時理文市值大約為三十五億元，與五十億元仍有距離，理文化工是積極擴張的公司，表面負債雖較高，但身為香港公司有能力借入較低息資金，較積極擴張符合超低息時代。上半年理文現金流入良佳，在可見將來，理文高增長可望維持，每次回吐都可吸納。
買入及持有周期性股票，要經常留意產品價格及銷情。從目前情況來看，理文產品售價近期保持於高位，全年盈利超高增長應無疑問，每輪回吐都是吸納良機。
曾廣標
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