何車500 - 何車 2017年8月25日
何車500：冷灶正大 輕注燒燒
■正大是超值冷灶股，輕注來燒，博4成回報。 互聯網圖片
正大企業（3839）前年7月由蔔蜂國際（043）分拆出來，以介紹式上市，掛牌首日以8元開出，折合PE29倍硂PB1.7倍，高估值無法支持，去年瀉至1.50元歷史低位，又跌得過度，現價2.11元，仍屬過度低殘。
1）正大發行股數2.41億股，歷史高價時市值不過19億元，現價市值不過5.1億元。大股東持53.1%，第二大股東持25%，兩大股東以外街貨，所值不過1.1億元，交投非常疏落。
集團從事生化及工業業務，生化產品包括金黴素預混劑及鹽酸金黴素，是業內領先生產商之一。金黴素用於促進禽畜生長，是飼料的添加劑。工業業務主要是在國內銷售卡特彼勒機械，是中國四大經銷商之一。
2）2016年全年，正大營業額5.25億元，跌14.2%，純利0.63億元，跌1.5%。今年上半年，營業額2.38億元，按年跌26%，純利0.50億元，按年大增44%。上半年營業額下降而純利大增，是因為透過聯營公司經營的工業業務極為理想。上半年盈利年度化計，PE僅5倍。
3）今年年底，正大每股賬面NAV估計增至5.3元，現價PB0.42倍。
4）6月底，正大手上淨現金1.81億元，相等於公司市值3成半。
5）大股東蔔蜂，市值166億元，是正大的33倍，估值亦高得多，預期PE18倍，PB2倍。
★正大是超值冷灶股，輕注來燒，PE見7倍（PB仍不足0.6倍），可博4成回報，耐性不可缺。
A50 ETF續買入
同場加映：南方A50ETF（2822）昨最高14.06元，升破8月2日13.98元高位，收13.94元。A50 ETF追蹤富時中國A50指數，此指數今年預期PE11倍，是各大陸股票指數中數一數二最低的，較恒生指數的13倍更低。A50 ETF有上升空間繼續薦買。
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