滯漲?
2017/08/02 08:46:05
網誌分類: 經濟
美國華府雖然亂糟糟，但股市照樣創新高，杜指連升第七日，昨日只差10點就突破22000點，收市報21964點，升73點，升幅0.3%；標普500指數升6點，收報2476點，升幅0.2%；納指升15點至6363點，升幅都係0.2%
。金融股繼續領漲大市，標普金融分類指數升0.8%。當中摩根大通為1.3%，高盛升0.7%。
科技股昨日一反近日疲態，整個板塊昨日升0.5%，係標普500指數11個板塊中第二好。FANG等多家科技巨頭都有進賬，分別為0.2%至0.9%。蘋果昨日收市後公布季度業績，成績靚仔，每股盈利1.67美元，遠好過市場預期的1.57美元；而營收454億美元，亦高過市場預期的448.9億美元。蘋果股價在正常時段升0.9%，收150.05美元，在延長時段則勁升6.1%至159.21美元的歷史新高。
在蘋果股價大升，亦帶動上日大跌3.2%的亞馬遜在收市後重上1000美元關口，在科技股的支撐下，相信美股今日表現亦唔會差得去邊，市場預計杜指可以輕鬆跨越22000點大關。
美股踏入財報季節，主要股指連創新高，好明顯係受到好過預期的盈利表現所帶動。不過，雖然股市表現好，資深市場觀察家Edward Yardeni昨日表示，相信一般投資者都會錯過這個急升浪，主要原因係美股這個急速升浪，並非由多種價值綜合上升所推動，而是由美企盈利意外地理想，令到投資者怕錯失賺錢時機而一窩蜂湧入股市，造成的價值過熱（melt up）所引發。
證據係經濟的基本面只是緩慢步向前，從經濟數據睇，亦見到有什麼顯著增長。至於為什麼美企卻有好過預期的盈利和營收，他相信是因為全球經濟做得相對比較好。
直至2009年3月Edward Yardeni仍然是大淡友，直到標普500指數在3月6日觸及666點，他才轉身成為好友，甚至大好友。去年底，他就預計標普500指數今年底目標升2400至2500點，當時算是一個頗牛的看法。他表示，標普500指數目前已接近他的目標價，他對美股未來的看法仍保持樂觀，他預計指數明年中會升上2600至2700點區間。言下之意，他預計美股仍有5%至9%的上升空間。
拉濶少少去看，前美國聯儲主席格林斯潘一個講法頗搶眼球，佢話美國經濟正在滑向滯脹。儘管聯儲局主席耶倫認定經濟正在逐漸改善，強大到了足夠讓聯儲持續加息和縮表，但是在聯儲前主席格林斯潘看來，美國經濟目前依然脆弱，更麻煩的是，它看上去似乎正在滑向類似於1970年代那樣的停滯膨脹。
聯儲現在已經開啟了加息週期，格林斯潘就講述聯儲局政策可能給復蘇中的美國經濟造成的具體影響。
格林斯潘表示，長債可能因加息受到的衝擊讓他感到憂慮。長債所受到的壓力顯然已經開始變大了。之前，這壓力之小堪稱罕見。他已經開始看到經濟正在發生變化，從簡單的停滯逐漸演變為滯脹。「伴隨通貨膨脹壓力正在視野範圍內逐漸積累起來，同時我們正在進入一段漫長的停滯時期，我們前進的方向，大家都習慣稱之為滯脹。」
格林斯潘話，這種轉變的短期效果可能會讓人覺得是積極的，但那其實只是一個幻象。剛一開始，短期前景看上去會不錯，因為通貨膨脹其實會幫助拉高企業利潤，然後你可能覺得到此為止一切都不錯。然而，那其實都是海市蜃樓。「我們過去就經歷過滯脹，在1970年代，要走出這樣的環境是非常困難的。」
按格林斯潘的分析推論，關鍵在於停滯，即是聯儲局的放水政策未能帶動實質經濟增長，但企業千方百計製造盈利(如大幅回購)，股市亦因水多而炒作。到物價開始上升，企業盈利更高，但之後才看到經濟停滯，但卻因為物價膨脹而要不斷加息控制，最於帶來衰退，泡沫就會爆破。
大家要注意，一年前債價更高、債息更低時，格林斯潘已開始警告滯漲到來。一年過後，股市未爆，更再創新高。所以滯漲之說，是宏觀經濟分析，不能作股市、特別是短期投機的分析。短期而言，滯者再漲。
陸羽仁
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