投資學堂：平保高估值難持久
■中國平安保險總經理任匯川。資料圖片
早前本欄談到平保（2318），市值已是全球第二大，直逼股神畢菲特旗艦巴郡，但若論質素及盈利能力，則全球有不少保險企業較平保為佳，收到不少讀者的email詢問，今日不妨再談一談。
隨著近期平保A、H齊齊飆升，H股股價
一度升至87元歷史高位，總市值達2,000多億美元，令平保成為全球市值第二大的保險公司，僅次於股神畢菲特的投資旗艦巴郡。但若論盈利能力及增長方面，平保又未必是全球最佳的保險企業，就以過去5年的新業務價值增長為例，平保只得17%，不及友邦（1299）和保誠的24%。在利潤穩定性方面，平保較為波動，亦不及友邦及其他歐美大型保險企業穩定。所以，筆者認為，平保距全球第二佳的保險企業，尚有一段距離。
仍記得早年當南北車合併時，一度打造成全球最大市值的交通運輸股「神車」中國中車（1766）時，本欄以「搭神車要小心」為題，指出合併後中國「神車」的市值已升破1萬億元人民幣，遠高於國際主要競爭對手西門子及波音飛機等巨企。可惜中車的盈利及管理能力，均不及歐美巨企如西門子及波音等，不足以長期支持高昂的估值，結果股價由20元歷史高位，大幅急插。即使近期回升，股價仍距歷史高位很遠。
筆者估計，近期平保的急升，其中一個重要因素，與市場對它將會分拆的陸金所有過高期望所至，相信隨著陸金所分拆上市後，平保的估值可能會返回較合理水平。
譚紹興
財經評論員
mailto:ricky@rickytam.com
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