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2017年12月29日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2017年12月29日

投資學堂 - 譚紹興 2017年12月29日


投資學堂:平保高估值難持久


■中國平安保險總經理任匯川。資料圖片


早前本欄談到平保(2318),市值已是全球第二大,直逼股神畢菲特旗艦巴郡,但若論質素及盈利能力,則全球有不少保險企業較平保為佳,收到不少讀者的email詢問,今日不妨再談一談。

隨著近期平保A、H齊齊飆升,H股股價

一度升至87元歷史高位,總市值達2,000多億美元,令平保成為全球市值第二大的保險公司,僅次於股神畢菲特的投資旗艦巴郡。但若論盈利能力及增長方面,平保又未必是全球最佳的保險企業,就以過去5年的新業務價值增長為例,平保只得17%,不及友邦(1299)和保誠的24%。在利潤穩定性方面,平保較為波動,亦不及友邦及其他歐美大型保險企業穩定。所以,筆者認為,平保距全球第二佳的保險企業,尚有一段距離。

仍記得早年當南北車合併時,一度打造成全球最大市值的交通運輸股「神車」中國中車(1766)時,本欄以「搭神車要小心」為題,指出合併後中國「神車」的市值已升破1萬億元人民幣,遠高於國際主要競爭對手西門子及波音飛機等巨企。可惜中車的盈利及管理能力,均不及歐美巨企如西門子及波音等,不足以長期支持高昂的估值,結果股價由20元歷史高位,大幅急插。即使近期回升,股價仍距歷史高位很遠。

筆者估計,近期平保的急升,其中一個重要因素,與市場對它將會分拆的陸金所有過高期望所至,相信隨著陸金所分拆上市後,平保的估值可能會返回較合理水平。

譚紹興
財經評論員
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出

譚紹興
ricky@rickytam.com
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