基金觀點：
股票投資者的關鍵時刻
■美股今年走勢強勁，股市是否正在見頂？投資者正面對關鍵時刻。 資料圖片
股票投資者正面臨關鍵時刻。股市是否正在見頂？美股今年走勢強勁。截至10月31日在穩健的企業盈利與有利的宏觀環境雙重推動下，標普500指數的升幅達16.9%。然而，隨著估值提高至
預期市盈率達18倍的水平及風險上升，許多投資者擔心衰退一觸即發。
投資者應該離場從而放棄潛在收益，還是冒著衰退風險繼續投資？然而，我們認為這不是有關問題的重點，因為幾乎無法測定市場拐點的時間。倘若明年出現經濟衰退──或倘若市場缺乏動力而下跌──您會否增持投資組合中已經持有的公司？倘若答案是「會」，我們認為應仔細審視投資組合持股以下的業務特徵：
1）穩定的盈利能力──專注於盈利能力是檢驗業務能否持久的良方。盈利能力高而穩定通常是公司擁有某項獨到而可持續業務的象徵，這意味著更有可能取得持續的成功，即使在較艱辛時期亦然。
2）穩健的資產負債表──良好的業務會產生大量現金，公司進而能夠配置這些現金創造價值。此外，穩健的資產負債表加上充裕現金及有限債務，令公司能夠自由地為其未來投資，而毋須受制於資本市場的變化。在利率上升及設置財政關卡以限制日後的借貸和投資時，這一因素將變得至關重要。
3）審慎的管理層──具備持久力的公司通常擁有穩健的領導層，其獎勵機制與長期的經濟價值創造掛鈎。當環境惡化時，經驗豐富的管理層顯得尤為重要，因為公司需要由其掌舵，以安全渡過荊棘滿途的業務、金融及市場環境。
我們認為，具備上述優勢的公司通常能夠安然渡過跌市時期。倘若投資者能夠識別上述特徵，並準備以三至五年作為投資期，則可堅定地長期持有某隻股票。當前的市場確實存在不明朗的因素，但通過預先選擇無懼市況好壞的公司，投資者就能在股價下跌時增持現有持股量，並能使投資組合在市場復蘇時把握更為強勁的回報潛力。
（資料截至:2017年11月6日）
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