談國論企 - 黎偉成 2018年1月10日
《談國論企－黎偉成》通脹率緩升配經濟穩中求取增長
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１７年１２月份同比增長放緩，但環比
稍升溫，乃因（１）鮮菜及（２）以豬肉為主的畜肉類等價格持續下降，使食品煙酒類價格，加
上（３）工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）隨購進價減慢上升速度多時，開
始產生壓抑通脹率之效
，但（３）租金、家庭服務等價格處相對高水平，對民生當非佳者。通貨價格保持穩步溫和上升
之勢，與實體經濟穩中求進的基調相匹配也。
＊鮮菜肉禽價格回落有利穩定民生＊
來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１７年１２月份的同比增長１﹒８％（見表一
），比對上一個月的１﹒７％稍為上升０﹒１個百分點，止住１１月份環比回落０﹒２個百分點
之態，又較２０１６年１２月份所升的２﹒１％低０﹒３個百分點，此使２０１７年四季度的平
均增長所達的１﹒８％（見表二），略為高於三季度的１﹒６％和一及二季度皆處的１﹒４％，
和全面的平均增長率１﹒６％，可見通貨價格受控的徐徐增長，與經濟穩中求進地發展相匹配。
ＣＰＩ之能夠保持相對穩勢，很主要乃受惠於（甲）食品煙酒價格保持稍跌態勢，分類指數
無疑於２０１７年１２月份同比再度回升０﹒３％，但全年平均數仍然回落０﹒４％，相對於
２１０６年１２月份的升幅高達２﹒２％之況，有明顯改善，乃受惠於（一）鮮菜價格於
２０１７年１２月份同比下降８﹒６％，降幅比１１月份的９﹒５％收窄０﹒９個百分點，仍使
全年的平均數下跌８﹒１％，抵銷８月份和７月份更因暴雨及洪水破壞蔬菜種植分別上升
９﹒７％與９﹒１％所造成的短暫負面影響與壓力，可見天氣變化對菜蔬的種植生產、供應和價
格，影響重大。
和（二）畜肉類及其製品價格跌幅持續不斷收窄，卻是自２月份以來的１１連跌，有助於緩
和ＣＰＩ的壓力：分類指數於２０１７年１２月份同比跌４﹒２％，比１１月份所跌４﹒８％收
窄０﹒６個百分點，全年平均數仍下跌５％，而２０１６年１２月份上升４﹒８％，其中（１）
豬肉價格於２０１７年１２月份跌８﹒３％，比對上一個月的９％跌幅低０﹒７個百分點，為畜
肉類及其製品分類指數連跌１１個月的最大的拉動力量，相比於此數在２０１６年１２月份同比
仍升６﹒２％，當然大有改善，可見政府鼓勵生豬飼養，加上飼料價格回落，使豬隻供應持續不
斷？加，豬肉價格反覆下調後維持於相對低格局持續不變，有利民生，而跌幅近期有所收窄，亦
會對農民飼養的利益漸生利好影響。
其他主要肉禽價格的最新變異為：（２）牛肉分類指數於２０１７年１２月份同比上升
２﹒２％，高於１１月的１﹒７％達０﹒５個百分點，２０１６年同期則無增減；（３）羊肉分
類指數的環比稍升０﹒１個百分點達１２﹒５％。
再從（乙）消費層面方面看：（Ｉ）以石油為主的能源價格升後一直維持於相對較高的水平
，所的壓力造成不可忽視，因交通和通信分類指數中的交通工具使用燃料價格於２０１７年１２
月同比？長９％，無疑比１１月份所？的１０﹒２％低１﹒２個百分點，唯是全年的平均增幅幅
度仍高達９﹒８％，２０１６年１２月的升幅為１０﹒６％，可見燃料價格加速升溫，對通貨漸
次產生壓力。
＊租金水電燃料交通通信等價格保持較高＊
和（ＩＩ）居住分類指數中的租賃房房租於２０１７年１２月份同比增長持平於１１月份的
２﹒８％，比１０月份持平於９月份的２﹒９％，略低０﹒１個分點，租務市場受到房地產價格
仍維持於相對高水平影響，卻相對穩定，可以接受。
至於（ＩＩＩ）服務分類指數於２０１７年１２月份同比增長３％，比１１月份所增
３﹒１％稍低０﹒１個百分點，尚高於ＣＰＩ整體升幅凡１﹒２個百分點，其中（ｉ）家庭服務
及加工維修服務價格於１２月份環比略降０﹒１個百分點而升幅尚達４﹒％，比１０月份於持平
於９月份的４﹒３％升幅稍低。（ｉｉ）水、電、燃料價格環比跌０﹒４個百分點為２﹒４％，
民生所受壓力不輕。
我估計ＣＰＩ仍保持相對穩定的增長，理由為（Ａ）ＰＰＩ於２０１７年１２月份同比增長
４﹒９％，低於１１月份的５﹒８％、１０月份及９月份的６﹒９％，使全年平均增幅收窄至
６﹒３％，有利確保ＣＰＩ的穩定性；（Ｂ）人民幣對美元匯價徐徐回升，可望緩和進口通脹壓
力。但（Ｃ）菜等生產每每受到天氣的影響，價格因天氣變壞由跌轉升，亦可以因情況好轉而升
轉跌。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％） （％）
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２０１７年１２月 １﹒８％ ＋０﹒１
２０１７年１１月 １﹒７ －０﹒２
２０１７年１０月 １﹒９ ＋０﹒３
２０１７年 ９月 １﹒６ －０﹒２
２０１７年 ８月 １﹒８ ＋０﹒４
２０１７年 ７月 １﹒４ －０﹒１
２０１７年 ６月 １﹒５ 持平
２０１７年 ５月 １﹒５ ＋０﹒３
２０１７年 ４月 １﹒２ ＋０﹒３
２０１７年 ３月 ０﹒９ ＋０﹒１
２０１７年 ２月 ０﹒８ －１﹒８
２０１７年 １月 ２﹒５ ＋０﹒４
２０１６年１２月 ２﹒１ －０﹒２
２０１６年１１月 ２﹒３ ＋０﹒２
２０１６年１０月 ２﹒１ ＋０﹒２
２０１６年９月 １﹒９ ＋０﹒６
２０１６年８月 １﹒３ －０﹒５
２０１６年７月 １﹒８ －０﹒１
２０１６年６月 １﹒９ －０﹒１
２０１６年５月 ２﹒０ －０﹒３
２０１６年４月 ２﹒３ 持平
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度 居民消費價格
（％）
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４Ｑ╱２０１７年 １﹒８０
３Ｑ╱２０１７年 １﹒６０
２Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
１Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
４Ｑ╱２０１６年 ２﹒１６
３Ｑ╱２０１６年 １﹒６６
２Ｑ╱２０１６年 ２﹒０６
１Ｑ╱２０１６年 ２﹒１３
４Ｑ╱２０１５年 １﹒４７
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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