談國論企 - 黎偉成 2018年3月12日
《談國論企-黎偉成》貸款前二月累增一成六挺實體經濟
《談國論企》中國的人民幣貸款增長淨額,於2018年2月份同比和環比均出現增長放緩
之況,唯是結合對上一個之大增,使前兩個月累計同比增速仍比2017年同期要快,尤其是(
1)住宅的短期貸款續倍增,與零售消費相關的信貸需求強烈有十分密
切關係,顯示政府的供給
側挺內需和實體經濟產生日益強烈的預期良性效應,而(2)住戶中長期貸款跌幅放緩,意味以
住宅為主的房地市道整固力度減輕,(3)企業的短期貸款更由減少轉淨增,而中長期貸款略為
少增。信貸在中央積極「去槓桿」政策底下的穩定增長,經濟仍然保持穩中求進的發展步伐,前
景可俏看。
*住戶短貸大增顯消費壯旺長貸受困房產*
據中國人民銀行發布的最新數據顯示,金融機構人民幣貸款增長淨額於2018年2月份所
達的8393億元(見表一),無疑較2017年同期少增3264億元或28%,情況表面看
來似乎「足以堪慮」,實屬井蛙之淺見,理由是誰都知道,每年的農曆新年不規則地在1或2月
因素之困,而2018年的春節於2月份,而2017年則在1月份,得把前兩個月的數據合而
為一作同比分析始合其道。再看信貸淨增額度於2018年1月份達2﹒9萬億元,比上年多增
8970億元或42﹒8%,為歷來最大的單月份淨增長的同時,連同2月份之數,使前兩個月
累計達3﹒74萬億元,同比增5407億元或16﹒9%,2017年同期則增6﹒12%,
便可充分表明春節因素影響之大,但銀行信貸強力支持實體經濟,又是不爭事實。
先看(甲)住戶貸款,於2018年2月份淨增2751億元(見表二.下同),即使比上
年同期少增8﹒36%,但連同增2﹒52倍所達的8996億元,使前兩個月累計1﹒18萬
億元,仍然增長12﹒38%,而2017年1-2月份淨增1﹒05萬億元,則扭轉2016
年淨減65億元之況,顯改善之情持續,更重要者為其結構有持續明顯的轉化,特別是(I)短
期貸款於2月份之數,即使減少469億元,但相對於2017年同期所減的802億元卻少減
41﹒5%,結合1月份淨增3106億元,使前兩個月仍淨增2637億元,比2017年同
期淨增427億元,增長5﹒17倍,可見新的一年前兩個月的情況有剛猛的膨脹。住戶短期貸
款,通常與消費購物有關,故此數之由跌轉升,於相當程度反映出:居民的就業和收入穩增,促
消費購物和投資,特別網上購物活動日趨熾熱;和以商業銀行為主的金融機構得加強對住戶短期
貸款,提升服務水平,配合政府的供給側政策,力挺經濟確切地保持穩中求進的發展。
即使(II)中長期貸款於2018年2月份淨增3220億元,比上年同期的3804億
元,少增15﹒3%,唯是連同對上一個月同比少增6﹒06%的淨增額5910億元,前兩個
月累計9130億元的減幅只為9﹒5%,少增的幅度相當輕微,可以接受。國家主席習近平多
番申明「房屋是用來住的,不是用來炒的」重要政策,和國務院總理李克強《2017年政府工
作報告》力求「分類調控房地產市場」及「因城施策去庫存」,使住宅為主的房地產市道降溫,
乃正常、應有甚至良性表現。
*企業貸款需求有待提升經濟始可保穩中求進*
再看(乙)「非金融企業及機構團體(簡稱企業.下同)」的人民幣貸款,亦出現漸進式的
結構性變異:於2018年2月份淨7447億元同比增長1﹒8%,連同1月份淨增1﹒78
萬億元和14﹒1%,使兩個月累計2﹒53萬億元的同比增長10﹒6%,其中(1)短期貸
款於2018年2月份淨增2751億元,和1月份淨增3750億元,而2017年2及1月
份分別減少3386億元及4331萬億元,故2018年前兩個月淨增5158億元的表現,
當然遠優於2017年同所少的7717億元之況。
但企業的期貸款之跌轉升,卻見(2)票據貸款於2018年2月份淨減775億元,結合
1月份淨增347億元和同比少增923%,使前兩個月累計淨減428億元,而2017年同
期仍多增6936億元,企業強化依賴銀行的短期貸款而非票據貸款,當非佳象,亦為社會融資
過於單一化和金融業所面對的不可忽視的問題。
(3)企業的中長期貸款,於2018年2月份達6585億元,同比即增長9﹒42%,
而1月份少增12﹒5%達1﹒33萬元,故前兩個月累計1﹒99億元,同比仍減少
4﹒17%。
中國共產黨第19次全國代表大會於2017年10月18日至24日舉行,包括中國境內
的環球政經、金融人士都得靜待議決,中共中央總書記習近平於25日率領一眾中央政治局常委
,在人民大會堂會見中外記者,指出中國特色社會主義進入了新時代,而「新時代要有新氣象,
更要有新作為」,並對未來幾年的每年工作定下「新目標新任務」,特別是「兩個一百年」中之
第一個百年目標肯定能夠實現,和第二個百年奮鬥目標的開篇亦予人以信心和憧憬,由是相信人
民幣貸款在「去槓桿」政策底下仍隨投資需求穩增長。
問題是(丙)銀行同業之間的拆借或融資成本仍嫌昂貴:銀行同業拆借加權平均利率於
2018年2月份達2﹒73%,較對上一個月低0﹒05個百分點,卻對上年同期多增
0﹒26個百分點;而銀行間人民幣市場同業拆借、現券和回購方式合計成交50﹒41萬億元
,日均成交3﹒26萬億元,同比增長幅度進一步回落至22﹒2%。如商業銀行同業拆息持續
上升,會使商業貸款或融資的借貸息率相應增加,不利於工商各業的發展;故中國人民銀行的維
持市場秩序政策不變的同時,得緩和拆息之壓。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:金融機構人民幣新增貸款淨額進度(同比增╱減)
淨貸款額度 同比增減 累計額度 同比增減
(億元) (%) (億元) (%)
--------------------------------------
2月2018 8393 -28﹒00 3﹒74萬 16﹒90
1月2018 2﹒90萬 42﹒80 2﹒90萬 42﹒80
12月2017 5844 -43﹒80 13﹒53萬 6﹒90
11月2017 1﹒12萬 40﹒95 12﹒94萬 12﹒13
10月2017 6632 1﹒80 11﹒82萬 9﹒90
9月2017 1﹒27萬 4﹒10 11﹒16萬 10﹒49
8月2017 1﹒09萬 14﹒89 9﹒88萬 10﹒51
7月2017 8255 78﹒05 8﹒79萬億 10﹒01
6月2017 1﹒54萬 11﹒50 7﹒97萬億 5﹒84
5月2017 1﹒10萬 11﹒61 6﹒43萬億 4﹒50
4月2017 1﹒10萬 97﹒98 5﹒32萬億 3﹒10
3月2017 1﹒02萬 -25﹒54 4﹒22萬億 -8﹒46
2月2017 1﹒77萬 61﹒02 3﹒47萬億 6﹒12
1月2017 2﹒03萬 -18﹒93 2﹒03萬億 -18﹒93
12月2016 1﹒04萬 73﹒97 12﹒65萬 7﹒90
12月2015 5978 11﹒72萬 18﹒26
12月2014 6973 9﹒78萬 10﹒00
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#億元
表二:金融機構人民幣貸款淨增長結構(億元計,同比增╱減)
2018年2月 2018年1-2月
(%) (%)
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住戶貸款 增2751 -41﹒50 增1﹒18萬 +12﹒80
短期-- 減469 -41﹒52 增2637 +5﹒17倍
中長期-- 增3220 -15﹒35 增9310 -9﹒50
非金融機企業及其他部門 增7447 +1﹒80 增2﹒53萬 -10﹒60
短期-- 增2751 增5158
(上年同期減7717)
中長期-- 增6585 +9﹒42 增1﹒99萬 -6﹒17
票據融資-- 減775 增2418 +2﹒49倍
非銀行業金融機構 增1795 增67(上年同期減2799)
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資料來源:中國人民銀行
資料整理:黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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