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2018年4月17日 星期二

利字當頭 - 利世民 2018年4月17日

利字當頭 - 利世民 2018年4月17日


利字當頭:任志剛的風涼話


■今天金管局的所有機制,都是在任志剛在位時所設下。 資料圖片



金管局接港元沽盤,重點不在於金管局有多少外匯儲備,而是息差會否進一步正常化,以及美元兌其他貨幣,會否進一步轉強。

已經有好多年沒有聽過「套利交易」的分析;鬼咩,全球各國貨幣的利率,都似有還無,有

何利可套?不過,假如你相信自2008年金融海嘯至今的「新常態」不再是常態,很可能在未來一段日子,將會有更多套利交易的活動,資金流向也會因此受到左右。

美元由2014年中至2015年谷底大反彈,其實已經預言2008年後所發生的事情,要告一段落。然而,任何一個大趨勢,在最初的一段總是跟之前一個周期的末段看似難捨難離。到了明顯確定進入了新的周期,可能已經是過了好幾個季度的事。由2015年至今,聯儲局已經六度加息。

前金管局總裁任志剛說,假如自2015年便讓港息跟隨美息上升,或許會在若幹程度上改變過去兩年香港資產市場的熾熱情況。可惜,歷史沒有如果;但任志剛言下之意,似乎暗指「自他去後」的金管局,沒有盡其本份。但大家不要忘記,今天金管局的所有機制,都是在任總在位時所設下的。

金管局的存在意義,就是維持聯繫匯率制度,其次就是銀行制度的健全。聯繫匯率制度的代價,就是以資產價格的調整彈性,來換取資本市場的絕對穩定。假如當今的金管局仍然是由任總話事,他又會否公開宣佈「讓港人有尊嚴地置業」是金管局的責任呢?常言道,屁股指揮腦袋;行會成員和金管局總裁的思想行為,也是有分別的。當資金環境導致香港資產價格要出現調整,金管局又可以做甚麼?要是在可見將來香港面臨像1997年般的境況,任總又會否認為犧牲制度也是值得?

利世民
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本欄逢周二、四刊出

利世民
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