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2018年4月17日 星期二

大棋局 - Mr. Tregunter 2018年4月17日

大棋局 - Mr. Tregunter 2018年4月17日


大棋局:2019大爭之世(四)


■中國一旦失守3萬億外儲死線,容易引來人民幣拋售潮,到時要用外儲托匯價,形成惡性循環。資料圖片



美元體系有兩大迴路,第一,石油美元;第二,債務定錨。

產油國賣石油只收美元,全世界都要石油,所以全世界都要美元。各國拼命賺美元買石油,產

油國收美元後買美債及投資各類資產,係現時石油美元之迴路。至於債務定錨,各國賺太多美元後有錢冇碇使,只有美國國債先有條件作為載體,承接咁大額嘅資金而又流動性一流。美國持續赤字擴大債務,貿易逆差輸出美元,然後各國再返過來買美債,於是出現美國欠債越多美元地位越重要的怪現象。

將貨幣想像為血液便很易理解,兩大迴路有特定循環方向,如果迴路中的流量減少,甚至迴路逆行,會發生乜嘢事?隨著美國出口頁岩油及貿易戰,這個現象即將出現。美國2020年前後會成為原油淨出口國,同美國買油梗係用美元,意味美國會收回部份海外石油美元。美元回流美國後唔會消失,但原本作為石油美元中間人的中東國家等同被踢開,收入大減。現時全球主權財富基金持有7.1萬億美元資產,當中60%基金係靠賣石油起家。一旦美國不再入口石油並出口石油,靠賣石油起家的主權財富基金會收縮。

中國外儲死線不容有失
貿易戰亦同此理。過去有一種睇法,由於中國係貿易順差大國,咁人民幣自然應該升。以上說法省略了外匯儲備一項,事實上人民幣匯價更看重外匯儲備,而中國外匯儲備主要來自貿易順差及外資進入。中國外匯儲備由2014年近4萬億(美元,下同)跌至現時3萬億,唔見1萬億。為遏止外匯流失,中國扭盡六壬死守3萬億死線。貿易戰一旦開波,3萬億死線仲守唔守得住?一旦再次失守,容易引來人民幣拋售潮,人民幣要跌;央行想托人民幣匯價,自然又要用外匯儲備,形成惡性循環。

春秋時期齊國管仲打過一場貿易戰,就係派人去楚國高價買鹿。楚國人見鹿咁好賣,炒鹿好過耕田。當楚國鹿價大升時,管仲趁機出兵楚國。楚國人因掛住炒鹿誤咗農時,要復耕都冇咁快。要四出採購糧食又被齊國封鎖,最後楚國大敗。時代變遷,但貿易戰原理總是相近。日本80年代中過一次伏,中國會唔會中伏?人民幣雖名為SDR權重貨幣,但無自由流通之實,外匯儲備對中國而言仍十分重要。美國要求減少貿易逆差係虛的,要藉由減少中國貿易順差引發其他問題先係實。貿易戰,貨幣戰,美元回流,同時進行,全方位攻擊,貿易戰只係打開缺口的其中一步。(待續)

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第一集(https://bit.ly/2Jux9Ql)
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第三集(https://bit.ly/2HC0ZC3)
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