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2018年7月3日 星期二

財演算法 - 蔡嘉民 2018年7月3日

財演算法 - 蔡嘉民 2018年7月3日


【財演算法】一個永遠有效的策略(二)(蔡嘉民)

2018-7-3 9:37:37


上期同大家介紹左一種溢價,叫做風險溢價(Risk premium),喺日常生活之中經常出現。溢價一

聽,表面上係一件唔好嘅事,例如購物,無人想俾一個貴啲嘅價,買件唔值咁貴嘅貨。喺金融市

場入面,例如

窩輪同牛熊證,發行商(Issuer)賺嘅就係呢份溢價,同樣價值同埋條款嘅期權,係會

平過你喺各大行手上買倒嘅窩輪。咁點解仲有市場呢?仲要香港嘅衍生權證市場係全球第一。原

因係,玩窩輪牛熊並唔需要你將啲錢轉去另一個帳戶度,可以一個帳戶買哂股票同權證,所以突

左出黎你要俾嘅溢價,就係用黎買方便。

相信大家應該對溢價呢樣野有一定嘅了解喇。上次提到恆指喺6月中有一個負嘅風險溢價,所以期

權長倉抵做。如果做左長倉嘅,應該可以舔盡最近市況波動帶來嘅gamma同vega。負風險溢價係

咪好常見呢?一啲都唔常見。有無唸起啲人成日講,做Long輸嘅機會大,做Short贏面大呢?其

實正正就係因為市場長期都出現正嘅風險溢價,所以做期權長倉就要俾出一個貴過理論值嘅期權

金。正風險溢價係一個常態黎,就好似波幅率微笑(Volatility Smiling)咁,意指價外期權普遍係貴

過等價期權,係一個正常現象黎。
風險溢價係引伸波幅(IV)減歷史波幅(HV),長期正數係因為市場一直都覺得未來蘊含住好多未知

因素,而形成風險,所以無論期權炒家定係莊家(Market maker)都好,都一致認同平均嘅引伸波

幅要比歷史波幅大先至合理。而且好多人願意俾出呢一筆貴左嘅期權金去保護自己嘅倉位或者投

機。
溢價難聽啲就係要俾貴啲,咁但呢個溢價係咪一定係壞事呢?梗係唔係啦,如果你喜愛做期權短

倉,咁呢個溢價就係你嘅好朋友喇。只要你願意承受爆邊,或者突如其來市場波幅變大嘅風險,

你就可以每個月咁樣袋呢一個風險溢價,或者就係我地平時所講嘅時間值了。下回續。

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