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2018年7月3日 星期二

談財經 - 胡孟青 2018年7月3日

談財經 - 胡孟青 2018年7月3日


CDR帶來的一場教訓


CDR帶來的一場教訓


內媒指,中國證監會待滬指重回3,000點才推CDR。(資料圖片)

中國預託證券(CDR)高調地推出,現在卻似乎是低調地收回。事實上,在資本帳未可兌換、與基礎股份轉移方案、以至對公司本身高估值的確認性,均未有定調等幾大前提下、在仍然未有共識,以

及定出一套框架之際,注定就是先天不足。

早前內地媒體報道,上證綜合指數一日未重回3,000點,CDR亦不會推出,對此中國證監會不置可否。從另一角度而言,股市的表現及內地市場的資金情況,也許為一套尚未完善的規則,提供一個下台階,但到底是市況、抑或急就章惹來的問題所造成今天的困局,答案已是不言而喻。

內地市場上的政策及推動,所帶出的種種問題,很大程度上為本港再次提供一定引以為戒的例子。

香港下任證監會主席人選流傳多時,惟未有定論,但在現時市場環境及本港與內地市場關連系數日增的情況下,證監會主席需要更具專業、更加獨立之外,且要更有不賣帳的膽量。

國際市場仍然是由西方遊戲規則主導,老外的遊戲,證監會由老外續當其執行與運作舵手,始終仍然是必須。剩下來,主席一職的主要功能,很大程度上就是要為行政總裁向傾向只著重發展、有欠周詳的計劃提供力撐到底的後盾。

坦白說,基於內地需要,及市場的往後發展,本港及內地已由一個分割市場,變得連成一線,原本兩個獨立的監管機構,逐漸可能形成了一套主從關係。

在市場發展大於一切的情況下,只要上有指令或想法,香港由上至下都要一面倒認同。如果在一個毫無制衡的情況下,難保日後不會做出了一些不適合或影響市場的決定。

好的決策及推動,是要經過辨證與討論,被否定或持相反意見過程中,帶來的是更成熟的決定。制度的制衡令同股不同權受拖延,到頭來亦是市場的決定,最終推翻原先經制衡產生的結果,這無疑延誤了很多大事,但至少會一定比未經思索由上而下的指令與推行會較理想。

良好的市場最重要並非要資金多,而是要具備各有一批有深度及認知的正、反意見,好的發展方向才會形成。奈何,似乎真正的聰明人及有識之士已愈來愈不願意真正表態。

看看內地情況,市場雖欠成熟,但民間高手雲集,部分海歸派很多都成外資投行高管,怎會是欠市場人才,但一旦從官,在發展就蓋過一切的文化下,就形成了唯命是從。

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