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2018年8月15日 星期三

立論 - 林少陽 2018年8月15日

立論 - 林少陽 2018年8月15日


立論:中國應引委內瑞拉為鑑


■委內瑞拉貨幣玻利瓦爾,由年初至今,兌美元貶值99.6%,是今年新興市場的走資王。 資料圖片



環球地緣政治繼續困擾市場。港股雖然至今仍然企穩於27500點以上,惟多個早前一度被視為避險股的行業,分別輪流被機構投資者洗倉,顯示港股加速走資,預期短期後市將繼續反

覆沉底,27500點支持恐怕久守必失。

年初至今,多個新興市場紛紛出現巨額走資潮。土耳其最近成為環球新聞焦點,但委內瑞拉才是今年的走資王,年初至今其貨幣玻利瓦爾(多美的一個名字!)兌美元貶值99.6%,或美元兌玻幣在不足9個月內升值了24,882%!

委內瑞拉人口大約是香港4.3倍,2016年的經濟規模與香港相若,GDP約2,872億美元(與當時的香港GDP差不多)。惟過去3年經濟持續萎縮(2016年GDP按年跌10%,2017年再跌17%,今年跌勢仍在加速),加上滙率貶值,最新GDP已跌至1,008億美元。

歷史上,委內瑞拉已發生過多次債務違約,最近一波經濟危機的觸發點,是油價從2014年的115美元一桶,一度急瀉至2016年初的27美元水平。委內瑞拉全國經濟幾乎全由石油產業帶動,95%出口來自石油產業,幾乎是國家外滙收入的惟一來源。

向再槓桿擴基建說不
為了應付經濟危機,委內瑞拉政府一度實施外匯管制,同時透過狂印鈔票應付國家財政赤字,並企圖透過巨額的公共開支創造就業。很可惜,資金如流水一般往低處流(由幣值被高估的地方流向幣值低估的地方)。群眾眼見自己的財富不斷蒸發(2015年通脹是159%,2016年是500%,到2017年已升至4,000%),在外匯管制之下,黑市交易禁之不絕。

由於經濟已病入膏肓,即使過去兩年油價回升,亦阻止不了委國30年來出現第三次嚴重經濟危機。

委內瑞拉究竟跟港人有甚麼關係?本港的銀行體系健全,金管局將貨幣政策外判給美國聯儲局,將貨幣政策可能出現的人為失誤減至接近零。特區政府財政盈餘連年增長,香港經濟很難會在短期之內出現任何危機。

只不過,與香港一河之隔的中國大陸,雖然經濟連年增長,但亦不是全無隱憂,國家貨幣供應連年急升,房產價格泡沫化,近年國家、企業以至居民債務佔GDP比率持續攀升。掌握中國經濟命脈的大陸財金官員,實應以委內瑞拉過去3年的前車之鑑。在貿易戰威脅之下,應該繼續保持冷靜,向再槓桿及擴基建等誘惑說不!

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出


林少陽
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