鴻興轉虧趁低收集
2018/08/15 04:12:44 網誌分類: 經濟
15 Aug 在六月才派發每股30仙超高末期息的鴻興印刷（450），近日發出盈警，預期上半年由盈轉虧，大蝕3300萬元。在公佈壞消息後，鴻興股價即時大跌。其實在盈
警之前，鴻興股價已由強轉弱。對於這類公司，本來不值得再研究，然而由於鴻興是現金牛，同時主要股東之一是日本紙業巨企，因此理論上不應是「假股票」。
由於紙品和廢紙價格持續高企，印刷業處於不景氣，前年上半年鴻興亦曾虧損，至去年上半年才恢復獲利。最大吸引力是鴻興去年下半年完成出售深圳一處貨倉，大賺10億元，每股盈利合共1.16元，末期連特別息達30仙，全年派息32仙，令股價一度升至兩元以上。但在除息後，鴻興股價隨著大市下跌，愈跑愈差。
資產豐厚派息慷慨
管理層在盈警中提出虧蝕三大理由，第一是集團成本增加，但沒有即時向用戶加價，預期稍後才逐步提價，盼可保持良好關係。第二是在賣出物業及收購新公司後，業務需要整合。第三是公司擔心人民幣升值，因此買入遠期人民幣合約，但人民幣在六月急速轉弱，令公司在六月底結算日錄得一定虧損。
鴻興除了印刷圖書，還從事包裝、瓦楞紙箱和紙張買賣等業務，一向只有微利，因此在遇到特殊因素時，便再見虧損。出售單一貨倉賺10億元似乎很誇張，但在深圳可改建為其他用途，物有所值，這本來用於存放紙張，出售後對公司業務並無太大影響。截至去年底，12億元售價已回籠八億元，其他接近四億元已在二月底收妥，派息後，集團在六月底仍有逾10億元現金，折合每股超過1元。鴻興每股帳面資產淨值亦增至三元多。
鴻興是家族公司，後來以超過每股五元，把約三成股票出售予日本大型上市包裝商聯合株式會社，雙方各持股三成，管理實權仍在家族手上，日資派員出任非執董。
鴻興一向願意派息，前年上半年虧損時，每股仍派息一仙，公司去年在出售倉庫時，表示將改善未來幾年股息。鴻興其他物業一向只折舊沒重估，市值遠高於帳面，淨資產豐厚，是名副其實的雪茄屁股，宜在低價收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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