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2018年8月15日 星期三

陸羽仁 BLOG 2018年8月15日

陸羽仁 BLOG 2018年8月15日

港元又插 預咗要還
2018/08/15 09:19:39 網誌分類: 經濟
15 Aug
紐約匯市港匯觸發7.8500的弱方兌換保證,香港金管局入市,買入21.59億港元,沽出美元,令明日本港銀行體系戶口結餘降至1072.47億港元。金管局進行久違了的入市,顯示在土耳其里

拉風暴中,港元也開始走弱,資金外流,對股市也有點壓力。

另外美股週二反彈,終止了4日跌勢。杜指升112點,收25300點,升幅0.5%,標普500指數升0.6%;納指反彈0.7%。

美股反彈,主要因為土耳其里拉及股市大幅反彈,降低了投資者對土耳其可能爆發金融危機的恐懼。土耳其里拉兌美元上日大插至歷史新低的7.24里拉之後回穩,昨日大幅反彈,高見6.36里拉,最新報6.38里拉,大彈超過8%,而土耳其股市更勁,飆高12%!

土耳其財長、也是土耳其總統埃爾多安的女婿阿爾巴伊拉克昨日在演說時表示,會捍衛土耳其里拉,但月時又強調土耳其會繼續跟隨自由市場的規則,土耳其財政部、央行將全力支持該國銀行及私人企業,並與銀行界保持溝通,而央行已放寬銀行流動性。他說法意味著土耳其不會如傳聞所說推出資本管制,市場的解讀是土耳其一定程度上向美國投降,美國總統特朗普可能不會進一步向土耳其打壓,市場定一定神,股市及匯價即時反彈。新興市場股市亦回穩,安碩MSCI新興市場股票基金回升0.1%。

不過,要留意的是即使土耳其危機暫時緩了一緩,但並不代表新興市場的危機已經過去,而綜觀多個主要的新興市場的外匯儲備和外債比例,可以預見相關地區的金融危機爆發只係時間問題而已,它們因為2008年由美國開始的大放水而受惠,享受了極其低廉的美元資金,如今是「出得來行遲早要還」(香港的資金流入亦如是),若這些國家的資金鏈一旦中斷,金融危機就隨之爆發。目前,外債與外匯儲備比例最高的幾個新興市場,排第一的是土耳其,達到549%,即每1美元外儲,就有5.5美元的外債,排第二的是阿根廷,470%;印尼排第三,286%;馬來西亞第四,213%;俄羅斯第五150%;印度第六,133%。這些國家最危。

過往美國聯儲局和歐洲,日本央行大量印鈔,美元匯價及利息低企,大家借美元發展經濟,當然很高興,但成也美元、敗也美元。當聯債局收水,利息升高,美元走強,再加上特朗普的美國優先政策,就會造成一個惡性循環,資金中斷,最終導致金融危機的爆發。

事實上,如果回顧過去20年的美元指數與全球外匯儲備總額的走勢圖,就會發現兩者呈一個高度的反向相關關係,即美元指數走升,全球外匯儲備總額就會下降,其實道理很簡單,美元上升,資金都會從世界各地流回美國。

當出現美元上升的週期,外債越多的國家(如土耳其、阿根廷、印尼、馬來西亞等等)就會越遭殃,因為本國貨幣貶值,導致美元計價外債上升和外部融資成本上升,造成外部融資規模下降,企業資本積累跟住下降,企業資產負債表惡化,調轉頭又會導致外部融資成本增加,生意難做,經濟狀況惡化,資本流出規模進一步擴大,再倒過頭來影響貨幣匯價進一步貶值,造成一個惡性循環,美元升得慢還好,若美元升得太快,資本就會中斷,爆發金融危機!

除非美元不再升值,甚至貶值,資金回流,這個惡性循環才能打破,問題係由於新興市場有爆破跡象、地緣政治升溫和特朗普的搞局,全球避險情緒升溫,再加上美國近期經濟強勁,美元看來還會進一步向上。

高盛最近就發報告警告,新興市場正面臨恐怖三重奏,包括美元升值、油價上漲和利率上升,正對新興市場產生壓力,這個風雨飄搖的環境,投資者都係抱緊錢包的居多。

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