何車500：高陽核心業務PE僅1倍
■高陽主要提供支付交易處理解決方案，公司市值31億元，手上現金逾25億元，是一塊肥肉。 互聯網圖片
高陽科技（818）6月杪發盈警前，股價1.51元，盈警後最低見0.9元以下，上周三晚中績見光，回升至1.1元以上。中績實際爆燈，重見盈警前的1.51
元，只是起碼的目標。
高陽今年以來大跌27%，遠遠落後於旗下百富環球（327）同期10%的升幅。
1）高陽主要提供支付交易處理解決方案，今年上半年營業額19.45億元，按年大增81%，已是十分耀眼指標。上半年純利0.68億元（已減附屬公司僱員獎勵計劃非現金支出1.95億元），較去年同期的1.93億元（當中有出售附屬公司利潤0.63億元），大跌65%。上半年不計僱員獎勵計劃支出的純利為2.61億元，較去年同期不計出售附屬公司利潤的盈利1.30億元，實際增長100%，非常理想。
2）不計僱員獎勵計劃支出，高陽今年盈利預測5.5億元，預測PE僅5.6倍（計入該項開支，預測PE則為8.7倍）；全球同類股平均往績PE為37倍。高陽6月底持現金25.4億元（上半年利息收入折合周息不足1厘），全無銀行借貸，未包括百富的淨現金20.1億元。將公司市值減去現金，將盈利預測減去估計的利息收入，計出高陽核心業務的PE，竟低至1倍！
肥肉一塊惹覬覦
3）高陽今年年底每股NAV估計增至1.74元，PB低至0.64倍，遠低於過去8年平均的1.91倍，亦低於百富的預測PB0.96倍。
4）上半年附屬公司僱員獎勵計劃給予僱員的「著數」高達1.95億元，可以想像，這家附屬公司爆炸力極強，可能具分拆上市條件。
5）高陽的條件近乎完美（衰在不派股息）。最大股東只持22%，距絕對控制權極遠，是特殊吸引力所在。公司市值31億元，而手上現金已逾25億元，是一塊肥肉，易惹外間行家覬覦（花10多億元以低估值條件，取得3成權益，間接控制現金逾25億元，還未計再間接控制百富的現金逾20億元）。
★高陽今年6月股價1.51元，是為中途站，上升空間35%。明年初炒2018年全年業績，PB見1.05倍，目標價1.83元，潛在升幅63%。小股東額外憧憬的，是外間財團打其主意。
何車
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