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2018年11月30日 星期五

政經密碼 - 周顯 2018年11月30日

政經密碼 - 周顯 2018年11月30日


摩根大通經濟預測的解讀


摩根大通經濟預測的解讀


當有國際級的金融危機,美元都會上升。(資料圖片)

日前摩根大通全球市場策略師Gabriela Santos發表預測,不少傳媒報道了,問題是,她的說辭信息量甚大,有好幾個不同的scenario假設,但報道卻把多個互相矛盾、不可能同時發生

的假設scenario鋪寫出來,讀者看來難免混淆。個人認為,把她的論點用point form記下,才更清楚。

第一點,如果明年下半年聯儲局停止加息,再加上美國經濟減速,而且世界其他地區經濟改善,美元可能開始下跌。(注意:這是3個情況同時發生,才會有這後果。)

第二點,如果經濟增長率跌至2%後維持,美元更會連跌多年。

第三點,如果美國陷入衰退,則投資者可能為了避險而大買美元。

第四點,為何今年美元沒有繼續下跌?這並非因為美國經濟增長快,其他地區放緩了。

第五點,指明年美國也會跟其他地區一樣放緩。

要分析她的說法,首先要知道國際匯率的一個基本原理:匯率是相對數字,相對於其他國家的貨幣價值而定,而不是絕對價值。我記得很多年前,美國經濟衰退,大家紛紛預測美元會大跌,結果美元不跌反升。原因很簡單,因為歐洲和日本比美國更差。

第二個理論是,凡是有國際級的金融危機,美元都會上升,皆因美元是唯一的避險貨幣。就算金融危機的中心點是美國,美元都會上升,2008年的金融海嘯很好地說明了這一點。

我把她的說法用人話再說一遍:
美國經濟將會在明年開始放緩,如果它的增長率跌至2%或以下,美元就會下跌,前提是其他國家的增長率高過美國,而且美國也開始停止加息(因為加息有助於美元強勢)。

但是她的說法,忽略了兩點:
第一點是對其他國家的經濟預測,因為這些年來,歐洲和日本的經濟向來都比美國更差,相信未來也很難例外。

第二點是貿易戰的後續:如果貿易戰結束,中國投降,美國經濟可能回復高增長。如果貿易戰打下去,美國通脹會加劇,聯儲局也傾向加息,但通脹卻有利於名義經濟增長。

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