談國論企 - 黎偉成 2019年1月4日

談國論企 - 黎偉成 2019年1月4日


《談國論企－黎偉成》非製造業商務活動續擴乃佳象

　　《談國論企》中國的非製造業商務活動指數於２０１８年１２月份的擴張力度，環比回升，

表現遠較製造業的採購經理指數ＰＭＩ重陷收縮之況為佳。中央經濟工作會議力促製造業於

２０１９年高質量發展的同時，更「要推動先進製造業和現代服務業深度融合」，相信製造業會

與服務業再度比冀齊擴，抵以特朗普舖天蓋地之封殺也。

　
＊現代服務業與先進製造業深度融合＊
　
　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，非製造業商務活動指數於２０１８年１２月達

５３﹒８，較對上一個月增加０﹒４個百分點，相對於ＰＭＩ於期內的環比急挫０﹒６個百分點

和回落至４９﹒４的收縮境況，表現當然良佳。尤其是２０１８年１１月份５３﹒４環比跌

０﹒５個百分點，和１０月份環比大幅下滑整整１個百分點，即止住二連跌之劣況，當然要持續

改善始能回復９月份５４﹒９環比升０﹒７個百分點和８月份５４﹒２環比升０﹒２個百分點二

連升之較快擴張力度，相信在政策支持底下有望遂願。

　　非製造業再度加大擴張力度，主要受惠於（甲）服務業，最新情況為（一）商業活動指數於

２０１８年１２月份達５２﹒３環比低０﹒１個百分點，較１１月份的５２﹒４增０﹒３個百分

點，卻比１０月份５２﹒１環比大跌１﹒３個百分點之況為佳。

　　從國家統計局的資料作稍為具體的評釋：（Ｉ）「分行業大類看，鐵路運輸業、電信廣播電

視和衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險業和其他金融業等行業商業活動指數位於６０以上高位

景氣區間，行業實現較快增長」。要指出者，為有擴張的服務業的商業活動指數所處的是６０，

而非１１月份的５６，故此為「高位景氣區間」，較１１月份所形容的「較高景氣區間」有所提

升。此為新佳象。
　　有擴張的行業列於首位者，為（ｉ）鐵跌運輸業，意味著人流、物流遲是月份相當頻仍，為

經濟活動有重新擴張的良性啟示。
　　再看（ｉｉ）電信廣播電視和衛星傳輸服務，提升至擴張之次位，乃受惠於零售消費市場朝

著信息化、技術化的新層面成長。國家相當積極、主動和重點鼓勵以「互聯網＋」促互聯網與居

民日常消費、購物、投資、玩樂等活動緊扣起來，而移動電話通信的迅速發展，相信互聯網及軟

件信息技術服務業需求更殷。即使互聯網軟件信息技術服務業，未有擠身於６０擴張之數，卻非

收縮之列，相信是擴張力度略低於６０。
　　值得留意者，更是（ｉｉｉ）貨幣金融服務、保險業和其他金融業等行業商業活動指數位於

６０以上高位景氣區間，此為現代服務業。

　　（ＩＩ）商業活動差勁者，為「道路運輸業、郵政業、餐飲業、資本市場服務和房地產業等

行業位於收縮區間，業務總量有所減少」，其中房地產業已連續四個月列入回落之列，似顯示樓

市所處的調整期未完。中共中央總書記習近平於２０１８年７月３１日主持的中共中央舉行會議

，強調「下決心解決好房地產市場問題，堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期」，故房

地產市道只要適度減縮，反有助居民置業也。
　　
＊業務活動預期指數高顯行業前景不錯＊
　
　　服務業的（二）新訂單分類指數於２０１８年１２月份達５０﹒４，環比增０﹒４個百分點

，總比１１月份持平於對上一個月份的５０﹒１之況要好。

　　（三）投入品價格分類指數於１２月份達４９﹒６，環比減０﹒７個百分點，使（四）銷售

價格分類指數於是月份４７﹒３環比跌１﹒５個百分點，該有利於提升競爭力。

　　問題是（四）從業人員分類指數４７﹒７環比回落０﹒２個百分點，又再遠離５０之數，不

佳也。
　　（乙）建築業擴張力度由明顯放緩轉再度擴張：（ｉ）商務活動指數於２０１８年１２月份

達６２﹒６，環比增長３﹒３個百分點，起碼止住對上一個月的１１月份５９﹒３環比急跌

４﹒６個百分點劣況。此業之（ｉｉ）新訂單分類指數於持平於１１月份的５６﹒５，而１０月

份５６﹒２環比增長０﹒５個百分點及９月份回升６﹒１個百分點至５５﹒７，非８月份大幅回

落６﹒８個百分點至僅４９﹒６之失地，重要的是重新納入臨界點５０以上的擴張水平凡四個月

，不錯也。
　　和（ｉｉｉ）投入產品價格分類指數５２﹒８，環比跌１﹒１個百分點，連同１１月份

５３﹒９環比跌９﹒１個百分點，顯成本受到控制，使（ｉｖ）銷售價格滑落３﹒３個百分點至

臨界點以下之４９﹒１，而１１月份５２﹒８環比跌１﹒２個百分點，１０月份５４環比落

０﹒４個百分點。
　　（ｉｖ）從業人員分類指數跌０﹒２個百分點至４７﹒７，１１月份跌０﹒７個百分點至

５３﹒４。
　　（丙）非製造業業務動預期指數於２０１８年１２月份達６０﹒８，環比跌０﹒１個百分點

，主要受困於建築業環比大跌３﹒８個百分點至６４﹒５，卻仍是相對樂觀的預期，而服務業

６０﹒３更回升０﹒６個百分點。此又是不差之數。《資深財經評論員　黎偉成》

（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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