東嶽高息候低吸納
2019/01/04 04:12:43 網誌分類: 經濟
04 Jan 2019年首個交易日港股大瀉，但個別股票表現相對平穩，主因是有高股息支持。中國氟矽化工龍頭股東嶽（189）去年第四季表現較差，曾數度跌至四元以下，但每
次都能重上四元。在新年復市後，東嶽股價再於四元爭持，昨日再見跌破四元，但幅度不大。
東嶽2017年全年盈利16億元人民幣，每股盈利折合87.2港仙，股息30港仙，派息比率約三分一，現價息率超過七厘，市盈率低於五倍。2018上半年，東嶽盈利大升七成至12億元人民幣，照例不派中期股息，但其製冷劑及有機矽產品在第四季顯著下跌，拖累股價急轉直下。
東嶽下半年盈利預期較上半年倒退，但全年盈利估計仍達22億元人民幣，派息可望增至40港仙。現價預測息率約10厘，在今年年中便可收取。
不過，東嶽早前每次反彈，亦見有淡友積極沽貨，甚至是大手沽空，他們看的不是去年業績，而是今年前景，從近日東嶽產品價格來看，與去年上半年有較大距離，若果情況持續，全年盈利有可能減少一半，基金大戶懂得計數。
現價預測息率達10厘
化工是周期性產品，當價格上升供不應求時，廠家們便會急急增產，但當經濟轉差時，便會導致供過於求價格大跌。去年有機矽產品價格變化就是一個好例子。事實上，東嶽亦準備趁旺市，把有機矽部份在深圳分拆上市，原則上已獲監管當局接納，但還要等待進一步審核，預期今年下半年可以成事。
公司的有機矽部份估值為60多億元人民幣，但從現況來看，若能以市值30餘億元上市，集資約10億已算成功，可為東嶽帶來額外資金和帳面盈利。
除了分拆之外，也要留意來自房地產收入。2018年，東嶽有數個屋苑推出預售，銷情理想，估計2019年可以入帳，帶來約三億元額外利潤。因此，就算主業業績出現大幅倒退，東嶽在新一年也會有額外收益，保持強勁現金流。
另一方面，化工業景氣周期變化將淘汰一批小廠，東嶽則不斷開發高端產品，其毛利率回落只是短期的事，中長線仍會邁向成為世界一級氟矽化工巨企，目標是年產一千億元。由於東嶽估值明顯偏低，可趁低買入。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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