一周攻略 - 周進略 2019年1月7日
《一周攻略-周進略》港股首季波動方向未明,只宜短線靈活走位
《一周攻略》踏入2019年,全球市場波動依然,有增無減完全是意料中事。畢竟,金融
市場內,大家考慮幾方面的不明朗因素,由去年至今,並無放鬆,反而更形緊張。正如本欄在
2018年12月31日文中指出「短線的部署就短線操作,不要
過渡至明年(2019)」,
如今看來,效果明顯。
*人行突釋放資金,市場憧憬料短暫*
對於去年困擾大家的,恐怕今年並無馬上改變的跡象,雖然事態發展似乎有點改善氣氛,大
家都是樂觀其成。
首先,最新鮮的是人行降準釋放1﹒5萬億元人幣資金,大家可以憧憬,貨幣政策的鬆動,
有望為大家帶來較好的A股環境。然而,假如明白當局以定向調控為重,而並非一面倒的資金傾
注,便明白市場中人的憧憬,可能只是短暫有效。
*貿易談判有空間,馬上談攏卻困難*
是的,市場效率不容忽視,這就解釋了,為甚麼2019年首兩個交易天,港股大跌後,本
來沒有甚麼動力之下,上周五(4日)突如其來的一個早上,單日轉向,愈升愈有勁。市場就是
有這麼一種效率,不能不佩服,市場參與者若要在存活下來,細心閱讀場內的動向,當然是重要
的。
此外,大家憧憬在稍後關於貿易問題,有更多的商談空間,有望為原本困擾投資者的另一難
題,帶來一絲希望,雖然沒有人會過分樂觀,以為單憑幾十天的時限可以完全談得攏所有事情。
*停擺應逐步復常,美息年內或難加*
轉個角度,大家看看外圍市場,美國方面,當地的停擺,有望逐步回復正常,為原本膠著狀
態,帶來一點曙光雲雲。至於美國貨幣政策方面,目前債市的變化,兩年期債息已是聯邦基金利
率的水平,令人相信,市場中人,真金白銀的押注下去,認為美聯儲已不可能在今年內再加息,
反而減息更有可能雲雲。
說了這麼多,都是好消息,大家不妨拭目以待,看看在一連串的利多利好之下,究竟市場氣
氛改善的力度,可以走多遠,走多久。因為,一旦這一波行情走完,無論是即月,抑或今明兩個
月,總不成一下子把整個首季的局面,都突然由去年悲觀至今,可以完全改觀,反而是要小心靈
活走位。
*首季波動非常,基本面未見真改善*
的確,整個第一季,唯一可以確定的就是不確定,所謂不確定,也就是不明朗因素,反映在
資產價格的波動性,也就是金融學上的風險。波動非常,季初看來對的,不等於季末仍如此,正
如月初押中的,不等於月底仍是好,甚至剛過去的一周,周初造空造淡大獲全勝的,如果貪勝不
知輸,一下子在上周五的大反彈,又是一下子打回原形。
之所以有這樣難搞的形態,全因上述的所謂好消息,不外乎短線的由很悲觀轉為稍為沒那麼
悲觀,超跌可能反彈,但基本面是不是真的改善呢?企業盈利增長是持續走高,抑或延續去年至
今,有必要令估值漸漸下調的現實呢?又或者,以追隨趨勢為主的操作風格,已經改變了方向的
判斷,抑或其實是候高再沽可也?
*美經濟難好景,特朗普成不穩因素*
對於以上三個問題,相信大家心裏有數,而且答案都相當一致。若果如是,答案已知過半,
行情變化和大眾情緒的布局,又豈是意外?
由外至內,不同的主題,以至投資者對此的反應,大致上,去年至今的趨勢,只有延續,程
度上可能有分別,但本質上沒有不同,而且如果大家信任市場把各種資訊都反映的能耐,不難發
現,由特朗普言行帶來的不穩定因素,既在金融資產定價上反映了悲觀,更在企業層面和經濟數
據層面,都反映出全球經濟由十年前金融海嘯走出後,美國經濟大放異彩,但能否持續下去,恐
怕已成疑問。
*避險主導股轉債,日圓與金價齊升*
若果如是,股市估值走低,資金重回債市,避險情緒再現,日圓與金價齊升,都是明顯之至
,剛開始而未完成的走勢,不可不慎。至於港股,夾在其中,先天下之憂而憂,也不見得可以完
全倖免,反而是防守和保守的,例如公用股和房託,比較有望可以持續為大家的資產組合,帶來
一點穩定回報,而不致於賺息蝕價。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
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