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2019年1月8日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2019年1月8日



談國論企 - 黎偉成 2019年1月8日


《談國論企-黎偉成》降準挺小微企民企保經濟穩進

  《談國論企》中國人民銀行於2019年1月份分兩個階段先後調低金融機構的存款準備金

率,連同一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做,會淨釋放8000億元長期資金,穩

定春節前後的流動性,並強調有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。人行更

認為中國經濟持續健康發展,和運行在合理區間,非境內外坊間受壓而降之是謂。

  
*對沖春節傳統季節性流動性緊絀以緩壓*
 
  必須高度指出的,人行此舉的好幾個重點:(一)最首要者當然是公告十分明確表明「這樣

安排能夠基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動,有利於金融機構繼續加大對小微

企業、民營企業支持力度」,此言甚是之因,乃(I)降準是就春節傳統季節性因素分段而降,

即(i)1月15日所降之0﹒5個百分點,距2月5日農曆年初一約三個星期,以商業銀行為

主的金融機構已面對公司企業發放花紅、雙糧和社會上提款封利是等許許多多的需求,到

(ii)1月25日,相去年初一只有6個工作日,增降準0﹒5個百分點,很有必要,理由是

市場的流動性很有可能出現更大的波動,對沖做法是明智和合理的。

  再看(II)對沖流動性波動,會產生「有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支

持力度」的效應,所言甚是。此因政府一直力求處理和解決小微企業、民營企業融資貴、融資難

之老大難問題,尤其是小微企業、民營企業的經營近期面對日益嚴重的困難,並可見之於國家統

計局之製造業採購經理指數PMI中之:中型企業PMI於2018年12月僅達48﹒4,和

小型企業PMI為48﹒6,皆陷臨界點50以下的收縮劣態,且二者的環比跌幅分別是0﹒7

個百分點和0﹒6個百分點;反而大型企業PMI期內即使環比回落0﹒5個百分點,尚踞

50﹒1之可有可無「擴張」水平。
  人行對於中、小微企和民企的支持,亦可見之於(二)1月2日所公布:自2019年起,

將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由「單戶授信小於500萬元」調整為「單戶

授信小於1000萬元」,把貸款考核標準所涉的單戶授信倍升,強調「這有利於擴大普惠金融

定向降準優惠政策的覆蓋面,引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求,使更多的小微企業

受益」。
  更重要者,為(三)人行在降準的公告,相當明確地表明多個決策因素,特別是(1)「當

前中國經濟持續健康發展,經濟運行在合理區間」,我之解讀為:中國經濟無疑面對特朗普單邊

地對華掀貿戰,肯定會遇到這樣或那樣的壓力和衝擊,但仍然持續健康發展和在合理區間運行,

由是要狠批境內、外坊間對降準之所謂「救經濟」、「支持樓市」等等胡說和八道,實為害人而

損己之劣行。
  和人行強調(2)「將繼續實施穩健的貨幣政策,維持鬆緊適度,不搞大水漫灌,注重定向

調控,保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長,穩定宏觀槓桿率,兼顧內

外平衡,為高質量發展和供給側續構性改革營造適宜的貨幣金融環境」。

  
*明確強調當前經濟健康發展在合理區間運行*

 
  至於(四)人行的公告更表「此次降準將釋放資金約1﹒5萬億元,加上即將開展的定向中

期借貸便利操件和普普金融定向降準動態考核所釋放的資金,再考慮今年一季度到期的中期借貸

便利不再續做的因素後,淨釋放長期資金約8000億元」,須指出(A)中期借貸便利

Medium-term Lending Facility,MLF,為中國人民銀行於

2014年9月設立,乃中央行銀提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具,對象為符合宏觀審慎管理

要求的商業銀行、政策性銀行,運作的目的是要:保持銀行體系流動性總體平穩適度,支持貨幣

信貸合理增長,中央銀行需要根據流動性需求的期限、主體和用途不斷豐富和完善工具組合,以

進一步提高調控的靈活性、針對性和有效性。
  由是(B)降準的作用和效應更大,因存款準備金Deposit Reserve,為金

融機構為保證客戶提存款和資金清算需要而準備的中央銀行的存款,中央銀行通過調整存款準備

金率,可以影響到金融機構的信貸擴張能力,從而間接調控貨幣供應量。

  降準是屬於全面性和無指定期限的流動性寬鬆,其貨幣信貸比中期借貸便利對企業借貸和營

運、投資,當有更大的保證。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

來源 source: http://www.etnet.com.hk
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