張笑衝﹕經濟敏感度低 光國可收集
【專訊】恒指昨升209點，收報25,835點，成交金額774億元。中國內地降準及美國聯儲局放鴿，恒指高開389點後回順，始終兩個交易日最多彈近1000點，總會有獲利沽盤。大行普遍認為降準無助信貸擴張，這是事實，但降準後銀行總要為資金尋出路，國債必然是
首選，而債息回落也能支持中港股市。當然，經濟放緩甚至衰退，始終是投資者揮之不去的憂慮，期望股市大幅向上並不現實，但一些有概念、經濟敏感度低的板塊料會較強，走勢明顯回勇的光大國際（0257）可候低收集。
2018年中國內地幾次降準後，股市都只能彈散，昨日恒指高開後亦見沽壓，特別是上周五已偷步炒上，短炒資金多選擇趁高獲利。
內地絕對不缺乏流動性，問題是地方政府、企業以及民眾過去10年先後大幅加槓桿，形成負債高、需求弱，以往行之有效的放水刺激經濟，效果亦已大不如前，大行對降準的效果都有保留。
內地降準刺激經濟 效果減弱
但降準始終釋放了天量流動性，亦確立中央徹底放棄穩健貨幣政策（雖然多年來根本就從未穩健），開啟全面放水救市模式。降準1個百分點不行，寬鬆政策定必陸續有來，降準、減息甚至取消樓市調控，相信只屬時間問題。恒指昨日表現雖然是衝高回落，26,000點出現明顯阻力，但市場在政策加碼、中美達成貿易協議等預期下，暫時也不容易顯著回落。
昨日不同板塊表現大不同。內房股由全日高位回落幅度頗大，普遍達到2%至3%，市場都擔心過去3年，三線至五線城市的置業需求已被透支，價格卻動輒升逾50%，但供應增加人口流出，一旦棚改貨幣化力度減弱，泡沫便會爆破，而一二線城市需求仍強，調控又難放鬆，整個板塊對於利好消息的反應明顯減弱。
強勢的是基建、建材、有色金屬。面對當前的需求困局，中央只能親身上陣加槓桿，近月已提速審批大量鐵路項目。
由於中央去年嚴限地方政府隱性債務，導致基建出現斷崖式下跌，但全面救市模式已開啟，預料地方政府融資今年可望開綠燈，與資金缺乏出路的銀行自然會一拍即合。此外，鋼鐵股普遍處於過去兩年的下限水平，有色金屬股如中國鋁業（2600）、江西銅（0358）等更是處於2016年初水平，值博率高。
有色金屬股 值博率高
光國去年出乎意料大折讓供股，三度下試6元供股價後終止跌回升。集團當時指供股所得的60億元，會主要用作拓展垃圾發電業務，而去年下半年也確實不斷拿下新項目，如九江、上饒、鷹潭、天津及三亞，到12月更一口氣拿下另外4個項目，據大行統計，集團全年贏得新項目總額達220億元，反映管理層兌現承諾，再度加大力度投資。即使現金流或會轉差，但也為未來3至5年增長打下基礎。考慮到去年股價急挫，預測市盈率已降至8倍至9倍，處於10年低位，而投資者面對當前不明朗的市場，對於這些經濟敏感度低的股份也特別青睞，光國今年值得看高一線。
[張笑衝 還看金蕉]
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