三大變數仍困擾市場
2019年01月08日
大市持續調整，中港股市的估值已跌了不少，未來一年的下行空間相信已大幅收窄了，任何好消息都有可能令市場出現短期反彈，然而筆者對來年的投資前景，仍然偏向審慎保守。
2018年中國股市出現了三大變數，首先是中美貿易戰，雖然目前中美兩國處於停火談
判期，但美國對於貿易及中國已有一套全新的戰略看法，未來將必持續困擾市場。
第二個變數，是政策風險。去年起，無論在教育、醫藥或線上遊戲等板塊，都因為政策之改變而出現了可觀的調整，來到今年，我們仍然難以掌握政策風險的走向，投資者宜小心行事。
刺激措施或不利長遠改革
第三個變數，則是經濟改革的進度。中國經濟面對諸多挑戰，增長已有放慢跡象，中央政府因而推出一連串的財政及貨幣刺激政策，希望短期內能穩住市場。然而要留意的是，投資者看好中國的其中一個主因，是中國政府願意以一定的經濟增長來換取結構改革，但由於面對貿易等外圍不明朗因素，一些改革的措施或會延後甚至擱置，長遠反不利經濟結構改革及發展。
總括而言，股市重演2018年暴跌的機會不大，但筆者仍未見到刺激股市上升的催化劑，企業盈利料處於低單位數，而且到目前為止，有些公司的盈利增長仍然未見大調整，到了明年初出業績之時，可能會受到較大的挫折。因此，筆者預計2019年股市或會是牛皮上落。因此估值雖然便宜，但也有機會便宜下去。
安聯投資高級基金經理
鍾秀霞
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