世味．頭知 - 霖少揚 2019年3月14日
霖少揚﹕港股急跌後 現水平撈底不值博
【專訊】中國2月份進出口數據遠遜預期，加上在眾人興致勃勃熱買A股之時，國家隊大潑冷水，向某大保險集團發出沽貨建議，被部分市場人士演繹為政府不想A股升得太快，投資者紛紛降低風險胃納。
踏入3月份，港股已進入業績高峰期。過往經驗，每當業績期前股
價已被抬高的市況，無論即將公布業績的公司表現好壞，市場還是易跌難升的——好消息獲證實出貨，壞消息更應出貨。基於以上判斷，3月初來一場及時雨式的調整，似乎是順應天意之舉，好讓打好地基的港股，在4月份重新出發，亦未嘗不是一件美事。
業績期大市易跌難升
然而，世事豈能盡如人意？金融市場升或跌，總存在不確定。後市，有三種不同的發展方向。其一，上周五上證單日急挫4.4%，恒指亦跌逾550點，短線調整有點過火，後市反彈後以橫行取代調整，以消化過去兩個月急升的獲利貨源；其二，港股在本周初反彈不成，進一步破底回落；其三，大市急速反彈，再創新高。
港股料難穿26000點
三個後市發展方向，出現的概率不易量化評估。考慮到中美貿易談判結局未明，加上美朝峰會突然泡湯收場的前車可鑒，以及業績公布大多難以取悅事前期望值偏高的投資者，本欄傾向相信第三個可能性（大市已於上周五完成調整，很快再創新高）最低。
餘下的另外兩個可能性，個人認為出現的機會率相若。換言之，港股後市一是進入跌市後的上落市格局，或是再次破底，兩個可能性均顯示，現價入市的值博率不高。
純看技術因素，恒指跌破28000點後，餘下兩個主要心理關口大約在27500點及26000點左右。中長線投資者，或應耐心等候3月底主要業績公告及中美貿易談判結果出籠後，因應屆時情況再作入市決定。如無不可逆轉的壞消息出籠，港股應不易跌穿26000點大關。
大多機構投資者不認同中美可達合作方案
港股中長線發展，最終還是取決於國家經濟發展。最近中國政府連串的減稅及刺激經濟方案，若不是在短期之內逆轉，應能為中美貿易談判一旦破裂帶來若幹緩衝作用。事實上，就本欄所理解，機構投資者普遍對中美貿易談判能夠達成長遠合作共贏方案並不抱太大幻想。
因此，筆者傾向預期，即使中美最終未能如期於3月底前達成任何貿易協議，情況將有很大機會跟英國脫歐談判一樣，一拖再拖，市場因為早已消化利淡消息，後市最大機會是在預定區間上落，未必能輕易出現單邊市況。
經過上周五急跌之後，投資者若有新錢入市，本欄還是傾向投入市場流通性更好的中國A股市場。不過，由於多隻A股已被外資「買爆」（滬深股通及QFII投資者總持倉上限不得超過A股市值28%），投資者入市時必須一併考慮相關限制，當中大族激光（002008）已被剔出深股通買貨名單，美的電器（000333）亦近上限，或令相關股份短線受壓。（作者客戶持有美的股份）
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[霖少揚 細味投資]
【專訊】中國2月份進出口數據遠遜預期，加上在眾人興致勃勃熱買A股之時，國家隊大潑冷水，向某大保險集團發出沽貨建議，被部分市場人士演繹為政府不想A股升得太快，投資者紛紛降低風險胃納。
踏入3月份，港股已進入業績高峰期。過往經驗，每當業績期前股價已被抬高的市況，無論即將公布業績的公司表現好壞，市場還是易跌難升的——好消息獲證實出貨，壞消息更應出貨。基於以上判斷，3月初來一場及時雨式的調整，似乎是順應天意之舉，好讓打好地基的港股，在4月份重新出發，亦未嘗不是一件美事。
業績期大市易跌難升
然而，世事豈能盡如人意？金融市場升或跌，總存在不確定。後市，有三種不同的發展方向。其一，上周五上證單日急挫4.4%，恒指亦跌逾550點，短線調整有點過火，後市反彈後以橫行取代調整，以消化過去兩個月急升的獲利貨源；其二，港股在本周初反彈不成，進一步破底回落；其三，大市急速反彈，再創新高。
港股料難穿26000點
三個後市發展方向，出現的概率不易量化評估。考慮到中美貿易談判結局未明，加上美朝峰會突然泡湯收場的前車可鑒，以及業績公布大多難以取悅事前期望值偏高的投資者，本欄傾向相信第三個可能性（大市已於上周五完成調整，很快再創新高）最低。
餘下的另外兩個可能性，個人認為出現的機會率相若。換言之，港股後市一是進入跌市後的上落市格局，或是再次破底，兩個可能性均顯示，現價入市的值博率不高。
純看技術因素，恒指跌破28000點後，餘下兩個主要心理關口大約在27500點及26000點左右。中長線投資者，或應耐心等候3月底主要業績公告及中美貿易談判結果出籠後，因應屆時情況再作入市決定。如無不可逆轉的壞消息出籠，港股應不易跌穿26000點大關。
大多機構投資者不認同中美可達合作方案
港股中長線發展，最終還是取決於國家經濟發展。最近中國政府連串的減稅及刺激經濟方案，若不是在短期之內逆轉，應能為中美貿易談判一旦破裂帶來若幹緩衝作用。事實上，就本欄所理解，機構投資者普遍對中美貿易談判能夠達成長遠合作共贏方案並不抱太大幻想。
因此，筆者傾向預期，即使中美最終未能如期於3月底前達成任何貿易協議，情況將有很大機會跟英國脫歐談判一樣，一拖再拖，市場因為早已消化利淡消息，後市最大機會是在預定區間上落，未必能輕易出現單邊市況。
經過上周五急跌之後，投資者若有新錢入市，本欄還是傾向投入市場流通性更好的中國A股市場。不過，由於多隻A股已被外資「買爆」（滬深股通及QFII投資者總持倉上限不得超過A股市值28%），投資者入市時必須一併考慮相關限制，當中大族激光（002008）已被剔出深股通買貨名單，美的電器（000333）亦近上限，或令相關股份短線受壓。（作者客戶持有美的股份）
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
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