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2019年3月14日 星期四

何車500 - 何車 2019年3月14日



何車500 - 何車 2019年3月14日


何車500:燃氣股,北控最超值 - 何車


適中字型 較大字型



北京控股(392)歷史高價78.15元,在2013年尾出現,當時PE 23倍,PB 2倍。現價45.8元,高位回落41%,而今年預測PE不足7倍,預測PB略逾0.7倍,則俱只及當年的三成,在燃氣股中最超值。

1)2018年上半年,北控純利42.67億元,按年上升13%,並已相等於2017年全年的62%。彭博綜合券商預測,2018年EPS增長11%,今年再升10%。去年預測PE 7.7倍,今年6.9倍,較過去8年平均14倍折讓一半。北控最大資產是持有中國燃氣(384)的24.91% ,中燃今年預測PE 17.6倍,北控較其折讓六成。

2)北控今年預測PB 0.72倍,較8年平均1.2倍折讓四成,較中燃的4倍折讓更超過八成。

3)北控是中燃的大股東之外,亦持有北控水務(371)43.79%權益。僅佔此兩項上市公司權益所值已達542億元,相等於本身市值九成半。所持兩項權益以市價計,北控的實際PB估計低至0.58倍。旗下北京市燃氣業務若然分拆上市,北控的實際PB更可能只有0.52倍。

4)以往,高估值的中燃升勢急劇,北控落後。年初至今,中燃微跌2%,北控升11%。沽高估值股份而購入相關較低估值股份,料將繼續,價值投資法再管用。

★北控估值照往年平均打七折計,即PE約9.8倍,PB 0.84倍,可見65元,潛在升幅42%。

同場加映:1月14日於3.41元薦買馬鋼(323),現價3.87元,較薦買前升13%,跑贏H指4個百分點。可在4.1元獲利離場,尚有6%水位在後頭。

何車
本欄逢周一至四刊出



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