何車500 - 何車 2019年3月14日
何車500：燃氣股，北控最超值 - 何車
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北京控股（392）歷史高價78.15元，在2013年尾出現，當時PE 23倍，PB 2倍。現價45.8元，高位回落41%，而今年預測PE不足7倍，預測PB略逾0.7倍，則俱只及當年的三成，在燃氣股中最超值。
1）2018年上半年，北控純利42.67億元，按年上升13%，並已相等於2017年全年的62%。彭博綜合券商預測，2018年EPS增長11%，今年再升10%。去年預測PE 7.7倍，今年6.9倍，較過去8年平均14倍折讓一半。北控最大資產是持有中國燃氣（384）的24.91% ，中燃今年預測PE 17.6倍，北控較其折讓六成。
2）北控今年預測PB 0.72倍，較8年平均1.2倍折讓四成，較中燃的4倍折讓更超過八成。
3）北控是中燃的大股東之外，亦持有北控水務（371）43.79%權益。僅佔此兩項上市公司權益所值已達542億元，相等於本身市值九成半。所持兩項權益以市價計，北控的實際PB估計低至0.58倍。旗下北京市燃氣業務若然分拆上市，北控的實際PB更可能只有0.52倍。
4）以往，高估值的中燃升勢急劇，北控落後。年初至今，中燃微跌2%，北控升11%。沽高估值股份而購入相關較低估值股份，料將繼續，價值投資法再管用。
★北控估值照往年平均打七折計，即PE約9.8倍，PB 0.84倍，可見65元，潛在升幅42%。
同場加映：1月14日於3.41元薦買馬鋼（323），現價3.87元，較薦買前升13%，跑贏H指4個百分點。可在4.1元獲利離場，尚有6%水位在後頭。
何車
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