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2019年3月22日 星期五

缸邊麗評 - 熊麗萍 2019年3月22日

缸邊麗評 - 熊麗萍 2019年3月22日


《缸邊麗評-熊麗萍》騰訊業績略勝預期,短期股價區間上落

  《缸邊麗評》重磅藍籌股中國移動(00941)及騰訊(00700)昨天(21日)先

後公布去年全年業績。中國移動午後公布業績,股價下挫;騰訊於收市後亦公布去年全年業績,

輕微優於市場預期,今早(22日)股價曾反彈至接近370元。

由於騰訊於昨午亦受大市拖累

突然下跌至最低361﹒8元,今早股價對業績反應正面,純粹是填補昨午跌幅的「假反彈」,

股價短期料再回復區間上落格局。
 
*網絡廣告及雲業務急升*
 
  騰訊2018年全年錄得收入3126﹒94億元(人民幣.下同),按年上升32%,若

按非通用會計準則(Non-GAAP)計算的純利為774﹒69億元,按年升19%。

  由於內地去年暫停審批遊戲商業化許可證9個月,至12月才重啟審批,令騰訊去年只有8

款遊戲獲批(包括7款智能手機遊戲及1款個人電腦遊戲)。期內個人電腦客戶端遊戲及智能手

機遊戲錄得收入1284億元,按年上升8﹒9%,直接影響集團整體盈利表現。同時,由於業

界積存了大量版號申請,集團的遊戲排期發布將較往年為慢,加上集團已為其遊戲的青少年玩家

設定限制,相信該項收入已非2019年盈利增長焦點。

 
*整體利率續見壓力*
 
  相反,騰訊的網絡廣告及雲等業務正高速增長,成為今年盈利增長關鍵。網絡廣告業務去年

錄得收入581億元,按年增長43﹒6%;而包括金融科技及雲服務的其他收入,則錄得

779﹒69億元,增長八成。由於集團的雲服務擴大了金融服務業和政府機關的客戶群,累積

的經驗有助向各零售業提供智慧零售解決方案,令雲收入按年增長超過一倍至91億元,而騰訊

雲的全球基礎設施現已覆蓋25個地區,運營53個可用區,可成為日後收入增長動力。

  值得留意,騰訊去年整體毛利率只有45﹒5%,較2017年同期減少3﹒7個百分點,

除因為高毛利率的遊戲收入增長放緩之外,亦與集團投資金融科技服務及發展雲業務投入成本有

關,並預期今年仍需繼續增加開發成本,整體毛利率料仍有下跌壓力。

 
*候350元買入*
 
  雖然集團已在積極拓展產業互聯網業務,並減低對遊戲收入的依賴,但成績仍有待觀察,令

股價料暫難突破,期望未來雲服務帶來的盈利增長,可在350元附近買入作中短線入巿。

《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
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