虛實之間 - 方興 2019年4月11日
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虛實之間：怨氣充斥 Endgame未到 - 方興
明星基金經理Ray Dalio近日撰文，大嘆美國夢已破碎，資本主義病了，若不進化，將走向自我漽滅。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
港鐵（066）主席馬時亨周日在與傳媒聚會時提到，香港由港鐵通車時的「爭氣之都」，變為「怨氣之都」，原因是40年來樓價升了50至100倍，在中環食飯價錢升了30至60倍，但大學畢業生人工只升約10倍。雖然他這番話，是為港鐵加價辯護，但確實道出了一個全球不少已發展地區面臨的困局。
身家184億美元、管理1,600億美元資產的橋水基金創辦人Ray Dalio近日撰文，大嘆美國夢已破碎，資本主義病了，若不進化，將走向自我漽滅，他尤其擔心下一趟美國經濟衰退時，可能引發難以收拾的社會動盪。作為資本主義下的既得利益者，這位明星基金經理與馬時亨一樣，懷緬自己年少時，如何充滿機會，自己12歲開始用打工賺來的外快買股票，靠政府的貸款完成學業，並找到一份符合自己志趣的工作。
不過過去40年來，美國的貧富懸殊越趨嚴重，他指60%的打工仔扣除通脹後的實質工資沒有寸進，最富有的10%階級收入卻倍增。現時只有5成30歲打工仔的實質收入，較父母同齡時高，但在1970年代時，這個比例高達9成，靠父幹取代靠苦幹。
資本主義走入困局
他最痛心的是美國的教育資源不足，加上醫療及貧窮問題若不改善，長遠不但削弱美國競爭力，更會導致社會不穩及政治分化。他認為，資本主義近年不斷向富人傾斜，鼓勵的科技發展方向，也是著眼於取代人手，結果又是打工仔遭殃，而央行在金融海嘯後狂印銀紙，得益最多的又是資產一族。
Dalio認為，任何美好事物推到極端都會步向自我漽滅，資本主義也不例外，並且已構成美國的存亡風險（existential risk ）。
他倡議大力改革，向富人（當然包括自己）加稅，以向弱勢社群提供最基本的醫療及教育服務，創造更多公私營合作，物色及投資能達致社會及經濟雙贏的項目，財政政策要與貨幣政策加強協調，以減低後者帶來的副作用。
IMF近日亦發表報告，指歐美經濟的行業壟斷日趨明顯，距離教科書中所指資本主義會激發競爭的情況越來越遠。我覺得，馬時亨口中的香港怨氣，斷不能單單歸結土地問題，要放在這樣的大格局中參詳。正如大陸的4萬億盲放水一樣，10年前的QE後遺症正逐步unfold，但endgame似乎仍未來到，那會是一個更大的亂局，還是時間可以溝淡一切，我不樂觀。
方興
本欄逢周四刊出
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