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2019年4月1日 星期一

智取大市 - 晉佳 2019年4月1日



智取大市 - 晉佳 2019年4月1日


智取大市:內房不告訴你的事 - 晉佳
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恒大集團主席許家印。 資料圖片



近年中央嚴格執行限價令,唔同縣市樓價每年只許升5%甚至3%。「房子是用來住,不是用來炒」呢句習近平名句,令限價限購被視為長效機制。山東省會濟南,暗暗地2月開始取消限價,亦有消息話長沙偷雞放水。𠵱家個幾月,鬆綁都冇進一步浮上面,似乎中央準備樓市一熱,就快速收網。雖然似係以前嗰套「一放就亂,一亂就收」,但波幅會收得比以前更窄,可能變成「一放想亂,未亂就收」。

中央將內地樓市政策鬆緊度拿得更緊,對重債者如恒大(3333)而言較不利,恒大身體亦很誠實,就係唔派末期息,經營活動所得現金淨額547.49億人民幣,計息負債全年由7,326億人仔降至6,731億人仔,反映舊年返幾多現金,都盡量拎嚟還債,準備以年計去打守勢波,呢個就係恒大近期相對跑輸嘅原因。

近排唔少內房股藉住業績炒上,睇面數,股價炒高咗仲係個位數PE,但唔少內房股嘅利息資本化金額,其實佔稅前利潤大概四成上下。如果將舊年資本化利息抵扣稅前利潤,唔少內房股嘅PE大約係10倍左右。內房係強勢周期股,但喺目前大環境之下,未至於進入大re-rate浪潮。

晉佳
http://fb.com/advanceguy1
本欄逢周一、三、五刊出



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