網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2019年4月1日 星期一

融天納地 - 溫天納 2019年4月1日

融天納地 - 溫天納 2019年4月1日


《融天納地-溫天納》新興市場仍無法擺脫「強美元」

  《融天納地》自去年開始,在強美元周期下,新興市場貨幣面臨巨大的貶值壓力。雖然美國

已表明或將暫停加息、縮表,理論上有利緩解新興市場的貨幣危機,但不能排除日後仍將重啟加

息的可能。目前美國實際經濟增長速度遠高於潛在經濟增長速度,若這情況

長期維持下去,美國

的通脹遲早會重燃。聯儲局目前的取態只是暫緩加息,加息周期尚未結束。

 
  新興市場經濟體自身存在結構性挑戰,這些問題短期內難以解決。由於新興市場經濟體貿易

結構相對單一,過份依賴對外貿易,在環球經濟放緩,以及貿易摩擦存在不確定性的情況下,新

興市場出口或受嚴重衝擊,為新興市場貨幣帶來長線的貶值壓力。

 
  目前,環球主要經濟體的增長速度看似已經到頂,環球經濟衰退意味著市場需求或將減弱,

將減弱環球市場對新興市場出口的需求。出口需求或將明顯減弱,對主要依靠出口紅利新興市場

國家帶來不利影響。
  
  相較其他新興經濟體,內地面臨貨幣危機的可能性較小。不過,這不代表中國並不存在上述

同樣的問題。環球主要國家經濟周期愈來愈同步,帶來的影響對人民幣匯率的極其複雜。人民幣

匯率涉及特殊的中間價形成機制,此外歐洲經濟亦會影響美元指數,這些交叉影響同樣會影響到

人民幣匯率。故此,最終人民幣匯率的走勢將需要考慮中美歐經濟體互動形勢,以及各國貨幣政

策的博弈。
 
  聯儲局暫停加息、停止縮表,短期內看似有利於人民幣兌換美元。中期而言,還需要考慮歐

洲經濟形勢及歐洲央行的政策取態。若未來歐洲經濟走勢持續惡化,歐洲央行將有可能深化進行

貨幣寬鬆,美元可能轉強,市場將透過中間價機制和市場兩個渠道,帶來人民幣對換美元的貶值

壓力。
 
  參考近期數據,歐洲經濟略為好轉,若美國經濟較歐洲經濟差,美元指數或將出現拐點,人

民幣對美元反過來有可能持續升值。目前中美歐都是經濟周期均向下,但美國實際經濟增長速度

則高於潛在經濟增長速度,而中國實際經濟增長速度卻看似低於潛在經濟增長速度,或者實際經

濟增長速度和潛在經濟增長速度均在快速下滑,這象徵著美國仍存在加息的可能,而中國則有可

能長期保持流動性「合理充裕」,這將間接影響了人民幣兌換美元的匯率,無法擺脫美元對人民

幣的衝擊。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

融天納地 - 溫天納 舊文