投資皇導 - 皇畢 2019年4月1日
皇畢﹕候美國真正減息時沽貨
【專訊】兩周前的星期四，環球股市因德國PMI大插加上孳息曲線倒掛大瀉，但上周卻因中美貿易談判出現所謂新進展，收復不少失地。目前，貿易談判已成為中美雙方托市的最佳工具。皇畢很早已經說過，貿易談判只會不斷談下去而不會得到解決，雙方各自徵收的關稅也不會撤銷，因為兩
國已進入爭霸階段，這樣的深層次矛盾，屬持久戰。有趣的是，股票市場已習慣目前的關稅水平，只要不再增加關稅，股市不會因此大跌，但繼續談下去，官員突然放風說進展理想，股市必定上衝幾百點，萬試萬靈，逆向思維，這不失為成本極低的托市工具。
我認為，中美雙方可能已達共識，各取所需，繼續自製貿易談判的利好消息托市。環球宏觀數據持續不振，美國去年第四季GDP就由2.6%向下修訂到2.2%，股市能持續自去年12月反彈，主要是人民銀行印鈔和美聯儲突然U-turn為最大動力，尤其是人行寬鬆，對全世界經濟增長愈來愈重要。上周本欄問了一個問題，以往人行放水，第一個受惠的國家就是澳洲，澳元即時大升，然後工業出口大國德國，也會受惠。但人行已經放水多月，內房股早已受惠，奇怪的是，澳元完全沒反應，德國經濟竟然加速收縮，人行今次放水，為何外圍感受不到？
內地加強堵資 A股內房最受惠
我估計，人行以往放水，大陸同胞總把握機會把錢拿到海外，令外匯大量流失。經過以前幾次教訓，人行在堵截走資方面愈來愈成熟，放出來的人民幣大部分留在國內，好處是有效提振國內資產價格，這亦解釋了A股持續呈強的原因。然而，因為外圍未能受惠，以致出口訂單需求疲弱，對出口工業不利。因此，中短線來看，內需和內房股有一定支持。
向美加大進口 歐洲首當其衝
另外，因應付美國貿易代表的要求，要大量從美國進口，數目最初是1.2萬億美元，早前侵叔得寸進尺，要求加碼兩倍甚至三倍，如此天文數字，就算最後打個三折，北京急需美元，解釋到為何要嚴格執行外匯管制。還有一點，如果北京須大量從美國進口，意味從其他地方進口的貨品將會減少，最受影響的，可能是經濟規模跟美國相若的歐盟。因此，我預計歐洲將會雪上加霜，加上英國愈來愈有硬脫歐的風險，依賴歐洲銀行貸款的土耳其又爆發新一輪貨幣危機，歐洲股市不宜樂觀。
美上次減息半厘 一年後海嘯
最後，白宮經濟顧問庫德洛上周五接受訪問，說聯儲局應即時減息50基點，記者緊張提問，是否經濟有什麼隱患，非落如此重藥不可？庫德洛當然即時否認，不過如果經濟沒問題，又為何要求大幅度減息？上一次聯儲局落重藥減息半厘，已經是2007年9月，當時孳息曲線也是倒掛，美股不到1個月便見頂，一年後，美國發生金融海嘯。當然，現在侵叔只是爭取減半厘息，還未發生，進取的投資者，也許等到減息時才沽貨吧！
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[皇畢 投資皇導]
【專訊】兩周前的星期四，環球股市因德國PMI大插加上孳息曲線倒掛大瀉，但上周卻因中美貿易談判出現所謂新進展，收復不少失地。目前，貿易談判已成為中美雙方托市的最佳工具。皇畢很早已經說過，貿易談判只會不斷談下去而不會得到解決，雙方各自徵收的關稅也不會撤銷，因為兩國已進入爭霸階段，這樣的深層次矛盾，屬持久戰。有趣的是，股票市場已習慣目前的關稅水平，只要不再增加關稅，股市不會因此大跌，但繼續談下去，官員突然放風說進展理想，股市必定上衝幾百點，萬試萬靈，逆向思維，這不失為成本極低的托市工具。
我認為，中美雙方可能已達共識，各取所需，繼續自製貿易談判的利好消息托市。環球宏觀數據持續不振，美國去年第四季GDP就由2.6%向下修訂到2.2%，股市能持續自去年12月反彈，主要是人民銀行印鈔和美聯儲突然U-turn為最大動力，尤其是人行寬鬆，對全世界經濟增長愈來愈重要。上周本欄問了一個問題，以往人行放水，第一個受惠的國家就是澳洲，澳元即時大升，然後工業出口大國德國，也會受惠。但人行已經放水多月，內房股早已受惠，奇怪的是，澳元完全沒反應，德國經濟竟然加速收縮，人行今次放水，為何外圍感受不到？
內地加強堵資 A股內房最受惠
我估計，人行以往放水，大陸同胞總把握機會把錢拿到海外，令外匯大量流失。經過以前幾次教訓，人行在堵截走資方面愈來愈成熟，放出來的人民幣大部分留在國內，好處是有效提振國內資產價格，這亦解釋了A股持續呈強的原因。然而，因為外圍未能受惠，以致出口訂單需求疲弱，對出口工業不利。因此，中短線來看，內需和內房股有一定支持。
向美加大進口 歐洲首當其衝
另外，因應付美國貿易代表的要求，要大量從美國進口，數目最初是1.2萬億美元，早前侵叔得寸進尺，要求加碼兩倍甚至三倍，如此天文數字，就算最後打個三折，北京急需美元，解釋到為何要嚴格執行外匯管制。還有一點，如果北京須大量從美國進口，意味從其他地方進口的貨品將會減少，最受影響的，可能是經濟規模跟美國相若的歐盟。因此，我預計歐洲將會雪上加霜，加上英國愈來愈有硬脫歐的風險，依賴歐洲銀行貸款的土耳其又爆發新一輪貨幣危機，歐洲股市不宜樂觀。
美上次減息半厘 一年後海嘯
最後，白宮經濟顧問庫德洛上周五接受訪問，說聯儲局應即時減息50基點，記者緊張提問，是否經濟有什麼隱患，非落如此重藥不可？庫德洛當然即時否認，不過如果經濟沒問題，又為何要求大幅度減息？上一次聯儲局落重藥減息半厘，已經是2007年9月，當時孳息曲線也是倒掛，美股不到1個月便見頂，一年後，美國發生金融海嘯。當然，現在侵叔只是爭取減半厘息，還未發生，進取的投資者，也許等到減息時才沽貨吧！
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[皇畢 投資皇導]
投資皇導 - 皇畢 舊文