張笑衝﹕適度減倉迎「五窮月」
【專訊】恒指昨日跌157點，收報29,805點，成交金額985億元。標普500指數及納指齊創收市新高，但A股先跌後升，港股全日沽壓較大，尾市受到歐元區經濟數據欠佳影響跌幅擴大。但現市況將好消息看成壞消息，反之亦然，歐洲經濟差反而加大央行放水的可能性，執
筆時德法股市快速倒升，港股夜期亦轉強兼高水。環球市況暫時仍偏好，但對於「五窮月」的到來，筆者覺得還是要小心一些，倉位較高的話宜略為減持獲利。內房股連日下跌後終反彈，宏觀看不應與中央和人行對著幹，但微觀看問題卻不大，急劇調整後值博率顯現。
美股新高，很多企業首季業績都勝預期，多家半導體公司又認為市場需求已見底回升，科技股全面發力，軟件、半導體、大型動力科技股都節節上升，亞馬遜又已迫近2000美元大關。美股現時穩步向上，當指數破頂，淡倉和持貨不足的投資者會被迫入市追貨，近日也見升勢加速。對美股不宜用陰謀論看待，但也要留意，美股主要指數已頗為超買，這當然不代表會快速回落，但數據卻顯示上升動力會減弱。若挾淡倉和追貨活動結束，美股也有機會整固。
從另一角度看，美股強勢的一個主因是聯儲局政策大逆轉，根據芝加哥聯儲局全國金融狀況指數，現時金融環境是超過25年以來最寬鬆的。如果說6個月前聯儲局是過度收緊，導致信貸價差急升引發大跌市，現在則是完全走向另一邊，隨時有機會出口術為市場降溫。
基金倉位非常高 A股不宜太樂觀
至於A股，基金倉位已非常高，4月初股票型基金持股比例已突破88%，進一步加倉空間不大。即使新成立基金、險資仍能為股市帶來購買力，但3月份新成立的基金已高達102隻，新成立基金的發行份額為1205.77億份，這一份額創下了2018年2月以來的新高，市場是否能持續如此火爆有很大不確定性。從兩市成交額來看也有下降之勢，由此前最低也達7000億元至8000億元，到近日開始減少至6000多億元。至於外資也出現流出，過去1個月累計已流走近200億元，5月擴大納入MSCI比重能否扭轉這個情況，似乎也不宜太樂觀。
一二線城市豐厚土儲內房低吸首選
政治局重提房住不炒引發內房股連日大跌，昨日終於止跌反彈。房地產市場看政策，中央已作出溫馨提示，大家都趁高位盡快離場。但當局同時也為「因城施策」定出具體內容，庫存消化周期在36個月以上的，應停止供地；36至18個月的，要適度減少供地；18至12個月的，維持供地持平水平；12至6個月的，要增加供地；6個月以下的，要顯著增加並加快供地。
以往內地樓市大起大落，除了政策朝令夕改外，供應也是一個問題。有些地方政府財政緊絀大量賣地，結果形成天量庫存，有些則缺乏土地，又導致樓價飈升。現在中央定出明確指標，對於防止樓市大起大落會有頗大幫助，往後也毋須經常調節政策力度。在需求強勁的一二線城市、擁有豐厚土儲和可售貨源的開發商，會是低吸的首選對象。
[張笑衝 還看金蕉]
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