何車500 - 何車 2019年4月25日
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何車500：PE5倍餘，聯控超值 - 何車
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聯想控股（3396，下稱聯控）今年預測盈利83億元人幣（EPS 3.53元人幣），遠超2015上市年度的46.59億元人幣（EPS 2.14元人幣），但現價21.8元，則只及當年招股價42.98元的一半。當年招股價PE逾17倍無法支持，此刻預測PE 5.3倍則屬大平賣。
1）2018年，聯控營業額3,589億元人幣，升13%；純利43.61 億元人幣，跌14%。聯控業務主要分6環：資訊科技（包括聯想集團（992），下稱聯集）、金融服務、創新消費、農業、製造業、財務投資。去年資訊科技及金融服務業績出色，稅前利潤分別大增4.3倍及43%，至47.22億元人幣及33.16億元人幣；最失色的是財務投資，因為投資金融資產公允值大跌，此環業務稅前盈利8.65億元人幣，大跌84%（跌43.77億元人幣）。去年EPS 1.86元人幣，往績PE 9.9倍。
2）2019年，全球股市大升，A股尤勁，照現時形勢推測，聯控的財務投資公允值至少可增30億元人幣（去年底持金融資產204億元人幣，不包括在聯集的投資），僅此項目已令聯控盈利大增7成。再加上聯集的貢獻上升及增值，聯控今年盈利預測可增90%至83億元人幣，EPS 3.53元，預測PE低至5.3倍。聯集預測PE為18.1倍。
3）聯控今年預測PB 0.54倍，聯集為2.71倍。
4）今年以來，聯控股價只升6%，聯集則大升39%。聯控市值507億元，持聯集29.1%值257億元，相等於本身市值514億元的50%（去年底只為38%）。
★聯控大平賣，不望重見4年前家鄉價42.97元，只求獲得相當於2019年PE 7倍的估值，股價已可見29元，潛在升幅33%。
同場加映：中交建（1800）本月中發通告，指與馬來西亞就當地東海岸鐵路工程簽補充協議，合約規模減縮至460億元馬幣，即只縮減4.3%，屬中性偏好消息。中交建上周一最高8.46元，現價7.74元，正好趁低上車。大行平均預測中交建今年PE僅4.9倍，PB僅0.50倍，估值偏低。H股較A股折讓50%，亦是吸引所在。過去8年平均PB 0.94倍，打七折見0.66倍，股價已值10.2元，潛在升幅32%。
何車
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來源 source: http://hk.finance.appledaily.com