何車500 - 何車 2019年4月3日
何車500：財險今年料多賺7成 - 何車
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今年首兩月，中國財險（2328）原保險費收入785億元人幣，大增23%，有良好開端，佳訊為市場忽略，正好趁股價低沉買入。財險現價8.82元，年初至今只升10%，大大落後於同業。平保（2318）、國壽（2628）及新華保險（1336），今年升幅28%至32%。
1）2018年，財險總保費收入3,888億元人幣，增長11%；純利154.86億元人幣，跌22%。以稅前盈利計算業績，跌幅只是14%，不算太壞。影響業績最大的是已實現及未實現的投資賺蝕，前年賺11.36億元人幣，去年蝕12.26億元人幣，一來一回相差23.62億元人幣。兩個年度不計投資賺蝕，並以稅前的盈利計算，去年核心業績倒退幅度僅5%。
2）今年以來，滬深300指數大升30%，假設未來3季不變，財險去年底持有的741億元人幣的股票，今年將可帶來222億元人幣盈利（遠勝去年的虧損12.26億元人幣）。再假設未來數月A股市場作若幹幅度的調整，財險2019年盈利預測，保守計仍可增70%至263億元人幣，EPS由0.70元人幣增至1.19元人幣。現價往績PE10.8倍，預測僅6.3倍（彭博綜合券商預測，EPS增33%，預測PE8.1倍），較9年平均10.8倍折讓4成。
3）財險今年預測PB1.03倍，較9年平均2.24倍折讓5成半。在內險股中第二低，只次於母企人保（1339）的0.71倍。
★財險趁低上車，目標價11.6元（去年高位），潛在升幅32%，相當於今年PE8.3倍及PB1.35倍。摩通設目標價12元，大行中最高。
同場加映：財險（2328）今年盈利預測上升70%，增幅在同業中不算最厲害，國壽（2628）更誇張。受A股去年大跌影響，國壽去年少賺65%，致往績PE高達47倍，今年A股大升，國壽得益，大行平均預測國壽盈利由低基數回升185%，預測PE大縮，但仍達15.5倍。財險預測盈利增幅小過國壽，但預測PE僅6.3倍，只及國壽的4成，股價上升空間大得多。
何車
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