中環迷你裙 - Samantha 2019年4月17日
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中環迷你裙：同程藝龍金蛋在哪？ - Samantha
同程藝龍首席執行官馬和平。 資料圖片 適中字型 較大字型
主打自由行玩樂預訂服務的Klook上周宣佈完成2.25億美元D+輪融資，粒粒巨星跟投，正當大家以為旅遊平台已出現飽和，只能透過併購壯大，這告訴我們只要找對需求，估值會再來一段快放。旅遊平台股同程藝龍（780）未來仍有三大增長亮點。
一站式服務討好用家：同程藝龍上月公佈優於預期的全年業績，經調整EBITDA升55.6%，調整後淨利潤率大幅上揚5.6個百分點至18.7%，毛利率按年提升1.7個百分點至69.5%。平均月活躍用戶（MAU）達到1.75億，龍頭攜程去年全球MAU也只是2億。去年進行技術性升級，推動交通和住宿的一站式服務程式，實現OTA到ITA（智能出行管家），透過數據進行不同產品的交叉銷售，提高用戶的忠誠度，2018年留存率達到67%。
攻三四線城市購買力：據同程藝龍數據，85%註冊用戶居住於中國非一線城市，61%的新增付費微信用戶來自於三線及以下城市。這批居民較一線城市更具消費力，因沒供樓壓力，可支配開支較一線城市白領多，據阿里旗下飛豬公佈的《2018年旅行報告》，三四線城市居民出境遊增速較平均高出15%，隨著網上旅遊平台普及，上網已能接觸到不同高質素旅遊產品，同程藝龍是直接受惠。
推行程管家省卻麻煩：同程藝龍收入當中，交通票務收入佔比越來越大，由去年的48%，提升至2018年的66%，旗下「慧行」系統，可做到Google般提議點對點轉駁最快的交通工具，如火車轉駁飛機，更重要是可以一次過購買，如文初所說，旅遊平台現時百家爭鳴，公司只要有賣點，利潤率自然有調升空間。
同程藝龍於上月獲納入港股通，股價至今累積25%的升幅，估值上同程藝龍較主要股東攜程平，後者PE 33倍，前者僅22倍。值得留意的是，此股在CCASS流通的股票只有9%，貨疏走勢較飄忽，買入策略建議為逢低吸納。
Samantha
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