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2019年8月12日 星期一

何車500 - 何車 2019年8月12日



何車500 - 何車 2019年8月12日


【何車500】潛水八成 易鑫尋底 - 何車


易鑫大潛水後,PE仍近40倍,現價仍難守,料繼續尋底。圖為易鑫主席張序安。 資料圖片 適中字型 較大字型



易鑫集團(2858)前年11月掛牌,當時新股上市多數生猛,易鑫招股價7.7元,甫掛牌即見10.18元。20個月下來,上周二創歷史新低1.48元,上周三發盈喜後彈升至1.72元。現價1.63元,潛水近八成,較最高價大挫八成半。

騰訊(700)是易鑫須披露權益的大股東,但易鑫未有足夠盈力支撐而招股價又飛擒大咬,有大後台股價仍要大潛水。

1)易鑫業務是在國內從事汽車交易平台業務及汽車融資業務,2017上市年度,股東應佔虧損高達183.3億元人幣,相對於現時公司市值104億港元,虧損驚人。2017年虧損超大,較2016年狂升12倍,原因是當年「可轉換可贖回優先股的公允值」虧損高達177億元人幣(2016年:虧損13.5億元人幣)。經調整的營業利潤則為4.89億元人幣。

2018年,易鑫股東應佔虧損1.66億元人幣,大降99%,仍無PE可計。上周盈喜指,今年上半年估計獲利1.2億元人幣(去年同期見紅1.59億元人幣),上半年汽車融資交易總數28.5萬宗,按年大增31%。

2)易鑫今年上半年盈利年度化(2.4億元人幣)計算,PE仍高達39倍。易鑫由易車(美BITA)分拆上市,易車年初至今股價大瀉54%(易鑫同期跌7%),今年預測PE 8.4 倍,易鑫較易車高得太多。

3)對易鑫股價可能略有支持作用的,是易鑫今年預測PB僅0.57倍,但易車預測PB 0.43倍,較易鑫更低。

4)2018年底,易鑫應收融資租賃貸款368億元人幣,借款總額302億元人幣,利率變化及壞賬撥備率(2018年1.38%,2017年1.15%,2016年1.08%,趨勢欠佳)變化,對純利變化影響頗大。

★易鑫大潛水後,PE仍近40倍,遠高於母企易車。現價仍難守,料繼續尋底。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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