真知灼見 - 溫灼培 2019年9月13日
《真知灼見－溫灼培》「脫歐」倒數中的英鎊
《真知灼見》英國首相約翰遜揚言要帶領英國於１０月３１日的期限「脫歐」不再拖延，就
是「硬脫歐」也在所不惜。不過，其意願暫難實現，因為英國國會於９月初的投票中成功阻止了
英政府作出「硬脫歐」的可能性。儘管約翰遜亦嘗試借助提前大選以達到其盡早「脫歐」目的，
但由於得不到國會三分之二的支持，所以提前大選的選項同時告吹。一時間給予市場感覺約翰遜
只是另一個文翠珊，不論做甚麼也被英國國會所鉗制，最終只是一無事處。在脫歐問題上只能延
遲又延遲。
＊約翰遜不會是另一個文翠珊＊
假使情況當真如此，尤其英政府一旦宣布「脫歐」日期正式延至明年１月３１日，在「硬脫
歐」憂慮降低下，不排除英鎊匯價有機會重上１﹒２５００美元之上，甚至考驗１﹒２７００美
元位置。不過，如英鎊要從１﹒２７００美元再升，不排除將困難重重。長遠我們未有改變看淡
英鎊的大方向。主要是擔心英國最終很大機會將離開歐盟單一市場。
倘若大家以為約翰遜只是另一個文翠珊將大錯特錯。約翰遜與文翠珊的最大分別是，文翠珊
一直想保留英國於歐盟單一市場內，即就是「脫歐」後與「脫歐」前基本上無異。但約翰遜則不
然，他是要帶領英國徹底地離開歐盟單一市場。所謂的「軟」或「硬」「脫歐」，只不過是「有
」協議下（即體面地）或「無」協議下（即與歐盟完全反面）「脫歐」而已。但不論有或無協議
，只要英國一旦離開歐盟單一市場，其對英國的衝擊將是英國難於承受。因為離開後，英國輸往
歐洲的貨物將要支付關稅。這會使英國貨在歐洲市場（佔英國五成出口）將失去競爭力。更甚者
，正因兩地存在關稅，北愛爾蘭將難免要在與愛爾蘭接壤的邊境重設關卡，這隨時會觸動北愛人
民的「脫英」情緒。
＊延遲脫歐機會大鎊匯或稍升＊
現最為擔心是，擾攘了足足三年後，英國民眾對「脫歐」討論已感厭倦，只想英國盡快「脫
歐」。這解釋為何於７月的保守黨黨魁選舉中，約翰遜可如此大比數勝出。也是說，如英國一旦
出現二次公投，又或大選，不能排除約翰遜有勝出可能。假如約翰遜一旦得到民意授權其盡快離
開歐盟單一市場，屆時相信英國國會再難阻止。綜合而言，不排除短期由於英國很大機會延遲，
「脫歐」，料英鎊匯價有望升。但只要約翰遜一天在位，擔心英國長遠離開歐盟單一市場機會依
然存在，英鎊難看好。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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