真知灼見 - 溫灼培 2019年10月17日
《真知灼見－溫灼培》待英國脫歐協議闖關
《真知灼見》歐盟理事會主席圖斯克（Ｄｏｎａｌｄ Ｔｕｓｋ）周三（１６日）晚指，英
國「脫歐」協議的基礎概念已經完成，並可於本周交予歐盟大會作審批。當然，歐盟會否支持方
案是一回事，英國國會會否通過方案又是另一回事。所以往後有關方案能否成事還有著不少變數
。據了解，如於今明兩天的歐盟在大會上，歐盟一旦接受了方案，英國國會將會於本周六
（１９日）開特別會議嘗試通過方案。預期英國可在「有協議」下「脫歐」，市場情緒高漲，並
把英鎊匯價推升，今早（１７日）於亞洲市場報１﹒２８２８美元。往後我們要留意是當中「脫
歐」細節。例如，英國是否要離開歐盟的單一市場，如離開其日後貨品輸往歐洲大陸所需支付的
關稅會是多少。可以想像，如關稅額輕微，這樣對英國經濟衝擊將會是最少；如關稅額大，以英
國有著約５０％出口輸往歐洲大陸的情況看，這會對英經濟帶來沉重打擊。另外，我們也需要知
，往後英國倫敦還會否繼續是歐洲的金融中心？這些問題將左右著英鎊的下一步走勢。
＊脫歐期限或延至明年１月底＊
最大可能發生，相信是本周歐盟會先與英國達成一個初步的框架方案，把一些概念及基礎先
定下來，期後再研究當中細節，如「脫歐」後雙方的關稅問題等等。要把這一切細節於本月底解
決相信是沒可能，很大機會料「脫歐」期限將要延至明年１月３１日。
再談「脫歐」細節。倘英國要離開歐盟單一市場，如歐盟願意給予英國一個很低的關稅門檻
重返該市場，這對英國當然是最好。屆時不排除英鎊匯價將會大升。但問題是為何歐盟要如此優
惠英國呢？如英國能以如此優厚的待遇離開，不排除會觸發不少較富裕的歐盟成員國也會相繼離
去，屆時歐盟隨時可能瓦解。這正是筆者一直認為，如英國一旦離開歐盟單一市場，英經濟以至
英鎊匯價將出現大跌的原因，至於有協議或無協議下離開相信也難改變這狀況。現在英國「脫歐
」之心已確認，這解釋筆者一直不看好英鎊長遠前景原因。
＊鎊匯１﹒２８美元上已過高＊
從技術觀察，於１﹒２８美元之上筆者認為英鎊匯價已是過高，而價位上也已反映很多所謂
的利好因素，如可望在有協議下及延期「脫歐」等。除非大家真的認為歐盟會給予英國優厚的「
脫歐」方案，建議不要對英鎊前景存太大期望。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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