何車500 - 何車 2019年10月5日
【何車500】利福跌勢料未止 - 何車
利福國際主席劉鑾鴻（左）及執行董事劉今晨。 資料圖片 適中字型 較大字型
2008年10月金融海嘯恒指最低時，利福國際（1212）最低價3.75元（公司市值69億元）。恒指現時較當時高出144%，而利福現價8.17元（市值123億元），則較當時低價高出118%。
1）利福經營銅鑼灣崇光及尖沙咀崇光，截至今年6月止的半年，銅鑼灣崇光的銷售收入按年微跌4.8%，尖沙咀崇光銷售則上升9.5%，半年結後，大家都知發生甚麼事。
2）今年上半年，利福營收21.03億元，按年微跌2%；純利12.86億元，按年大增45%。盈利大增原因是「利息及投資收入」達4.27億元，而去年同期則為虧損0.56億元。不計這個項目，上半年業績變化輕微。
3）今年下半年，百貨業務大受衝擊，利福全年盈利預測19億元，升12%。現價往績PE 7.6倍，今年預測6.5倍。不計金融資產公平值變化盈利，則預測PE為8.2倍左右。
4）利福今年預測PB 3.49倍，略低於7年平均的3.71倍，仍屬偏高。
5）今年6月底，利福手上現金57.97億元，銀行借貸及債券164.11億元，淨借貸106.14億元，淨借貸/股東資金比率291%。若沽清約34億元的金融資產，淨借貸/股東資金比率可降，但仍達198%。債高是因為年前投得啟德地皮，涉借貸118.2億元。半年結後，公司發行3億美元無抵押債券，息率4.875厘，5年期。
★利福股價今年以來大跌31%，估值仍非吸引，跌勢料未止。
同場加映：金管局總裁陳德霖本周一last day，表示不會加入私人機構。歐陽富是高官退休後最早加入私人機構的其中一人，退休前是稅務局長，1997年加入民企內房合生創展（754），至2003年離任，最後職位為副主席兼財務董事，年薪200萬至300萬元。
何車
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