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2020年2月27日 星期四

萍股今 - 熊麗萍 2020年2月27日

萍股今 - 熊麗萍 2020年2月27日


「疫情」與「逆市」的選擇


中港股市估值較歐美主要股票市場吸引。(資料圖片)

筆者月中在本欄分析了環球股市對新型冠狀病毒肺炎(新冠肺炎)有「免疫力」的問題,正當內地、港、澳及台灣努力對抗肺炎疫情,外圍股市卻繼續上升,內地股市在農曆新年後短暫急跌,其後已逐步收復失地。由於過去一星期疫情發展

出現較大變化,日本及南韓確診個案急增,而中東及歐洲亦陸續受疫情擴散影響,令環球股市免疫力似乎失效。

日本肺炎疫情主要是郵輪上出現確診個案,而南韓的社區感染迅速擴散,令政府似有點措手不及,除了亞洲之外,美國、伊朗、意大利、西班牙等國亦受疫情影響,世衛表示目前新冠肺炎仍未構成全球大流行,中國疫情似已見頂,但仍憂慮更多國家或地區有確診個案,世衛更派團隊到意大利協助處理不斷新增的肺炎確診個案,及避免人傳人。投資者對中國以外地區的疫情發展錯判形勢,令歐美股市突然受感染,道指在本周首兩個交易日共挫1,900點,跌幅達7%,市場目前擔心美股是否已見頂。

不過,美股急挫對港股影響有限,內地股市更逆市向上,筆者相信這與內地及本港於1月下旬以來,已受肺炎疫情影響,而踏入2月份的情況更為緊張,內地及港股已率先由高位回落,在農曆新年假後,恒生指數裂口低開800點,由高位累積下跌一成,內地股市在假後首個交易天急跌8%,上證綜合指數近日已重上3,000點附近整固。

除了因為內地及港股已率先受疫情感染之外,內地政策空間大,今年度在貨幣及財政政策顯得更積極,以彌補因為防控疫情而採取的強硬隔離措施對經濟的影響,因此,市場對政策的憧憬是中港股市有部分免疫能力的關鍵。

另一方面,內地政府在控制疫情方面採取強硬的「分隔」措施,而南韓及意大利最終亦採取封城措施,但與中國率先採用封城的效果是否一樣,則仍視乎政策執行力度及民眾的取態。目前難以預計疫情發展,而這方面將直接關連環球經濟表現,若疫情進一步擴散,各國為減低疫情對經濟的影響,也會觸發進一步的貨幣寬鬆政策,而這些憧憬亦可為股市帶來支持,因此,新一輪疫情的不利因素下,股市仍極可能是逆市偏好。

但以目前各地股市股值而言,歐美主要股票市場市盈率已達20倍,港股市盈率只有11倍,內地A股為15倍,後二者之估值吸引,令中港股市現水平的「免疫力」亦較高。

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份

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