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2020年3月18日 星期三

匯市焦點 - 鄭廣復 2020年3月18日

匯市焦點 - 鄭廣復 2020年3月18日


匯市焦點——商品國行QE 澳元或穿0.4
聯儲局未等昨天議息會議,就決定在周一宣佈進一步大幅減息1厘,將聯邦基金利率降到0至0.25厘,重返歷史低位。減幅雖屬市場預期範圍,但行動時間或令大部份市場人士感到意外,為何不多兩天,在常規會議時才減息,而非要提前兩天?

我認為投資者毋須過份猜測

,在這非常時期就要用非常手段應對。聯儲局提前減息,我以為是多數FOMC委員認同再減息1厘(決策委員Loretta J. Mester認為降到0.5至0.75厘已足夠),既然已決定了做甚麼,為何不立即採取行動?因為金融市場的反應,早一天與遲一天可以完全不同。除了減息之外,聯儲局亦再次啟動QE,未來數月將會購買總值5000億美元國債及2000億美元按揭證券,以支持家庭及商業信貸需求。

美縱QE資產未及歐日
FOMC在議息聲明指出,新型冠狀肺炎爆發危及社區並窒礙了多國經濟活動,對美國短期經濟活動亦構成影響,經濟前景亦面臨風險,整體及核心通脹率皆低於2%,當局亦將動用所有可行措施以支持家庭及商業信貸。雖說聯儲局重啟QE,但由於當局在2017年10月開始縮減資產負債表規模,相反,日本央行(BOJ)及歐洲央行(ECB)則持續進行QE,目前上述兩家央行的資產負債表總額已分別超過5.3萬億及5.1萬億美元。

幾無息差貨幣表現看經濟

相反,截至3月10日止,聯儲局手持資產規模略多於4.3萬億美元,即使增購資產7000億美元,規模達到略多於5萬億美元,亦非持有資產最多的央行,BOJ及ECB亦不見得在可見將來停止QE,故此,美元即使因聯儲局再行QE而走弱亦只會反覆發展。

雖然聯邦基金利率重返0.25厘歷史低位,但其他主要央行亦同步採取劈息行動,目前指標利率同為0.25厘的主要經濟體是英國及紐西蘭,加拿大央行緊跟聯儲局步伐,但只減息半厘至0.75厘,令加元成為利率最高的主要貨幣!瑞士央行3月19日議息,從零息的歐羅區及負息的日本,兩大央行早前皆無減息推斷,已經深度負息0.75厘的瑞士應不會再減息。

在全球主要浮動匯率貨幣利率差距幾乎為零的情況下,經濟表現強弱乃至通脹水平,將會成為左右匯率的主要兩大因素。如此,我對歐羅後市較悲觀,在疫情在歐洲爆發前,歐羅區經濟已經轉差,尤其龍頭德國,如今整個歐洲及疫情困擾,歐羅區去年第二至第四季GDP按季分別增長0.1%、0.3%及0.1%,今年首季幾可肯定陷入經濟衰退,歐羅兌美元下試一算的可能性大增。

歐羅今輪下試一算風險高
另外,即將行QE的澳洲及紐西蘭,對澳元及紐元的負面影響有多大屬未知數,先說澳元兌美元,以費波納奇擴展線量度2011年7月以來的走勢,假設由2018年1月高位0.8136開始的跌浪,幅度等同2011年7月高位1.1087至2016年1月低位0.6826,則澳元兌美元將會低見0.3875,若然運行時間亦相同,則於2022年7月到達!至於紐元兌美元,若從2017年7月高位0.7560展開的跌浪,等同2014年7月至2015年9月跌幅,則匯價可見0.4955。

資深外匯評論員
鄭廣復
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