《真知灼見－溫灼培》澳元１７年低吸引嗎？
《真知灼見－溫灼培》澳元１７年低吸引嗎？
《真知灼見》受疫情影響，全球多國封城封關，經濟活動大受打擊，環球資產價格，包括股
市、商品及商品貨幣等統統回落。跟環球經濟走的澳元匯價亦不例外；倘由今年初水平約７０美
仙到現在，澳元累積跌幅已達１４
﹒２％。假使由３月初至今，累積跌幅也有８﹒２％。還有一
點值得留意，在２００８年金融海嘯期間，澳元最低位置，是２００８年１０月２７日所創的６
０﹒０４美仙。執筆時澳元已低過海嘯水平（執筆時為５９﹒４０美仙），即澳元現價已重返２
００３年位置。現時投資者最關心的問題是，澳元是否此一其時？
＊還看疫情變化＊
這個問題的答案重點在於新冠狀疫情何時受控。不用筆者說，相信大家也明白當疫情受控，
以現時環球主要央行近乎零息的環境，環球經濟可有望迅速改善。這時候跟經濟走的澳元料也會
水漲船高，升值在望。所以，第一個問題是疫情何時受控。今天報章報道，美國本周初已對人體
作出新冠狀病毒疫苗首次測驗，料最快一年至年半時間將有疫苗面世。至於中國，其疫苗的研發
更迅速，已展開了臨床試驗，可能半年內便能推出。可以想象，疫苗一旦推出，疫情對經濟帶來
的衝擊將可告一段落。所以，美國總統特朗普的估計，疫情可能持續到８月是有一定理據。
＊低過海嘯水平＊
當然，由現在到８月，歐美疫情仍有機會大規模爆發。環球經濟難免會繼續受到重創，從而
拖累環球股市及澳元匯價表現。但眾所周知，市場往往走先於經濟，以現今澳元匯價，究竟有多
少利淡因素已被反映呢？執筆時眾商品之首油價，以紐約期油計算處於２６﹒０６美元，大約是
２０１６年低位。但佔澳洲兩成出口的鐵價，以大連鐵礦石期貨價格計算，執筆時為８９﹒９５
美元，離２０１５年低位３８﹒６１美元仍高出不少。同樣，澳洲第二大出口煤，其價格亦離２
０１６年當年的低位甚遠。當澳洲首兩位的出口收益均遠高於２０１５╱１６年之際，但澳元匯
價卻遠低於２０１６年低位約６８﹒６０美仙，甚至低於２００８年海嘯位置，這確實有點不合
理。
＊６０美仙以下值博＊
論息率，於２０１５年澳洲息率為２厘，２０１６年為１﹒５厘。相反，今天澳洲息率只有
半厘；市場更估計澳洲息率短期內更可能降至０﹒２５％；這某程度上也解釋澳元弱的原因，但
現在澳元匯價卻不止低於２０１５╱１６年的低位達２％。
市場情緒往往難於理解，澳元有否需要再跌亦不易預測，但筆者只能謂於６０美仙以下吸納
澳元具一定值博率，建議考慮分段吸納。或許現在吸納澳元升幅有限，但如疫情一旦受控，料澳
元反彈力度不容小覷。圖表上，６０美仙過後，下一個重要支持位便是２０００年至２００２年
期間，當時澳元橫行區間的高位５７美仙。至於澳元有否需要考驗此支持位，還看疫情變化吧！
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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