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2020年3月18日 星期三

真知灼見 - 溫灼培 2020年3月18日

真知灼見 - 溫灼培 2020年3月18日


《真知灼見-溫灼培》澳元17年低吸引嗎?
《真知灼見-溫灼培》澳元17年低吸引嗎?
  《真知灼見》受疫情影響,全球多國封城封關,經濟活動大受打擊,環球資產價格,包括股

市、商品及商品貨幣等統統回落。跟環球經濟走的澳元匯價亦不例外;倘由今年初水平約70美

仙到現在,澳元累積跌幅已達14

﹒2%。假使由3月初至今,累積跌幅也有8﹒2%。還有一

點值得留意,在2008年金融海嘯期間,澳元最低位置,是2008年10月27日所創的6

0﹒04美仙。執筆時澳元已低過海嘯水平(執筆時為59﹒40美仙),即澳元現價已重返2

003年位置。現時投資者最關心的問題是,澳元是否此一其時?

 
*還看疫情變化*
 
  這個問題的答案重點在於新冠狀疫情何時受控。不用筆者說,相信大家也明白當疫情受控,

以現時環球主要央行近乎零息的環境,環球經濟可有望迅速改善。這時候跟經濟走的澳元料也會

水漲船高,升值在望。所以,第一個問題是疫情何時受控。今天報章報道,美國本周初已對人體

作出新冠狀病毒疫苗首次測驗,料最快一年至年半時間將有疫苗面世。至於中國,其疫苗的研發

更迅速,已展開了臨床試驗,可能半年內便能推出。可以想象,疫苗一旦推出,疫情對經濟帶來

的衝擊將可告一段落。所以,美國總統特朗普的估計,疫情可能持續到8月是有一定理據。

 
*低過海嘯水平*

 
  當然,由現在到8月,歐美疫情仍有機會大規模爆發。環球經濟難免會繼續受到重創,從而

拖累環球股市及澳元匯價表現。但眾所周知,市場往往走先於經濟,以現今澳元匯價,究竟有多

少利淡因素已被反映呢?執筆時眾商品之首油價,以紐約期油計算處於26﹒06美元,大約是

2016年低位。但佔澳洲兩成出口的鐵價,以大連鐵礦石期貨價格計算,執筆時為89﹒95

美元,離2015年低位38﹒61美元仍高出不少。同樣,澳洲第二大出口煤,其價格亦離2

016年當年的低位甚遠。當澳洲首兩位的出口收益均遠高於2015╱16年之際,但澳元匯

價卻遠低於2016年低位約68﹒60美仙,甚至低於2008年海嘯位置,這確實有點不合

理。
 
*60美仙以下值博*
 
  論息率,於2015年澳洲息率為2厘,2016年為1﹒5厘。相反,今天澳洲息率只有

半厘;市場更估計澳洲息率短期內更可能降至0﹒25%;這某程度上也解釋澳元弱的原因,但

現在澳元匯價卻不止低於2015╱16年的低位達2%。

  市場情緒往往難於理解,澳元有否需要再跌亦不易預測,但筆者只能謂於60美仙以下吸納

澳元具一定值博率,建議考慮分段吸納。或許現在吸納澳元升幅有限,但如疫情一旦受控,料澳

元反彈力度不容小覷。圖表上,60美仙過後,下一個重要支持位便是2000年至2002年

期間,當時澳元橫行區間的高位57美仙。至於澳元有否需要考驗此支持位,還看疫情變化吧!

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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