金融High Tea——金融空難下的奇蹟股
世衛宣佈新冠肺炎全球大流行，美股杜指隔晚喪插1464點，港股跌穿三年低位，收挫922點。到了黃昏，美國杜指期貨再瀉逾1100點，去到24000點邊緣，跌幅近5%。
特控疫未夠辣 美期續插
疫情在全球蔓延，各國相繼阻隔其他國家人
士入境，以減少人流散播危險。新冠肺炎潛伏期14日，按道理若全球停擺兩個周期即28日，斷絕病毒傳播鏈，理應可以消滅病毒。中國嚴厲封城停擺，由農曆年至今已開始控制住疫情。問題係不同國家有不同制度，其他國家是否可以做到像中國一樣嚴厲的防控措施呢？
美股期貨在港股收市後仍未止瀉，反映市場認為特朗普限制歐洲旅客入境措施不夠力，對聯邦政府防控疫情未有信心。如果各國能從內地控疫方式吸取經驗，肺炎在四月能夠控制，已經係上上大吉，但恐怕過程中金融市場已會驚濤駭浪。
喺美股大跌市中，飛機製造商波音大插18%，跌到189美元，成為推低大市元兇。一年前波音股價高見392美元，現在跌逾一半。當時美國杜指只係26000點左右，其後波音因為新機出事，無法跟隨大市上升，否則跌幅應該更大。波音股價前晚急插，皆因各國相繼限制入境，令全球航空業半停擺，市場傳出波音要動用全部銀行批核的貸款，這個水緊消息相當驚嚇，造成恐慌性拋售。可以想像全球航空公司陷入幾十年來最嚴重的困境，對波音造成的打擊相當巨大，加上之前新型號飛機出事手尾好長，令公司墮入這場金融空難的漩渦核心。
同波音情況接近的是本地航空公司國泰（293）。國泰過去一年禍不單行，先是捲入社會事件，內地業務備受影響。現時全球限制旅客措施此起彼落，不少賺錢航線紛紛停飛，四月復活節假期旺季肯定泡湯，原定東京奧運賺錢機會一樣變得難測，過去兩日還傳出空中服務員染疫消息。在連串打擊下，國泰昨日股價收報9.77元，雖然跌4%，但與一年低位9.27元仍有距離，中環茶友因此形容公司係奇蹟股。
茶友話，國泰公佈去年業績賺近17億元，考慮到上半年已賺逾13億元，下半年旺季只係賺3億元。去年公司做了1069億元生意，即每個月做近90億元生意，現時估計二、三、四月生意跌一半有多，即係少做135億元生意。睇番之前一年國泰做1110億生意，就賺23.4億元；再之前一年做972億元生意，就蝕12.6億元。按這個數字推算，單是三個月的收入跌幅，國泰生意好大機會退倒到低過兩年前，所以今年極大機會再現虧損。
國泰過去一直有為燃油做對沖，根據公司財務大臣披露，國泰對油價敏感度，是每5美元產生約5500萬元影響。今個月油價大跌，單月產生虧損可達2.7億元。本來國泰航空做期油對沖係減低用油風險，但今個月用油大減始料不及，高價對沖就不是對沖，而變成齋蝕，確實係屋漏偏逢連夜雨。十幾年前沙士，影響的航空業主要係中港生意，今日係全球爆發，國泰經營環境比當時更差，喺咁多壞消息下，國泰股價能夠不跌破一年低位，怎能不說是隻空難奇蹟股？
國泰能夠有如此神級表現，不是經營上有甚麼特殊技能，主要係公司資產大超值。現時國泰資產淨值有627億元，每股達15.9元，遠遠高於股價，然而它的家當這樣多，過去五年仍有兩年蝕錢，今年相信又會見紅，故此資產回報有限。
這幾年國泰母公司太古，主要靠地產賺錢支撐股價，現時地產市道不明朗，太古A（019）股價就不斷創出一年低位，太古A昨日收報62.5元，急跌4%，恐怕亦反映名下大片航空和石油資產效益不彰，可見國泰股價神奇背後，也不是沒有代價，這也是很多傳統行業資產股面對的挑戰。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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