缸邊財話——期油為何出現負數？
在金融市場上出現負利率已司空見慣，但在原油市場上竟然出現倒貼的蝕本買賣，可說是出乎意料。紐約五月期油價格暴跌55.9美元，收報每桶負37.63美元，跌幅達305.97%。在新冠肺炎肆虐全球下，原油市場供需嚴重失衡，但原油作為稀有商品，就算價格暴跌亦不
應出現負值，出現這種現象，既有商品期貨市場的技術因素，亦有地緣政治方面考慮。
供需失衡庫存飽和
原油市場出現嚴重供過於求，一段時間以來的低油價，已塞滿各地原油儲存基地，裝滿海上的超級油輪，各國戰略儲備和商業庫存接近飽和，沒有足夠剩餘空間吸納更多原油。據美國能源信息署發佈的數據顯示，截止4月10日當周，美國原油庫存較上周增加1924.8萬桶，遠超預期的1167.7萬桶；同時美國海上油輪基本滿載，目前達1.6億桶，創11年來新高，令市場上的原油無處可「藏」。
由於周二是紐約五月期油的到期日，意味交易經紀商手頭持有的五月期貨，必須在這一日完成交易，否則將強制平倉，自動轉化為現貨交易。一旦轉為現貨，經紀商必須租賃倉庫存放實物原油，並尋找買家交付煉油廠。作為美國原油期貨交易中心的俄克拉荷馬州庫欣地區，原油庫存已連續6周增加，上周再增加570萬桶，目前總量為5500萬桶，該中心容量約為7600萬桶，即將在三周內爆滿。在存儲空間嚴重稀缺下，儲存成本已高於石油本身，為避免在沒有地方儲存下購入實物原油，經紀商紛紛拋售，由此上演價格為負數的歷史奇觀。
投機在期貨市場無時不在，不排除市場上部份精明原油買家，充份利用賣方急於出手的恐慌心理，乘機大幅壓低五月原油期貨價格，達到低價購買目的，但背後不乏沙特阿拉伯、俄羅斯和美國三方的地緣政治博弈影子，沙特和俄羅斯爆發油價戰，到達成史上最大幅度減產協議，但已回天乏力難阻油價暴跌，導致數間美國企業破產，間接打壓美國頁岩油氣產業。心有不甘的美國亦可能利用期貨市場來奪取定價權，把油價打入十八層地獄，擠壓俄羅斯和沙特經濟，再逼使兩國作出重大妥協，推動市場再平衡。
黃惠德
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