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2020年4月23日 星期四

選股情報 - 石鏡泉 2020年4月23日

選股情報 - 石鏡泉 2020年4月23日


《選股情報-石鏡泉》負油價的投資教訓
《選股情報-石鏡泉》負油價的投資教訓
  《選股情報》2020年4月20日,美國WTI 5月期油造出了史無前例的負油價,這

個史無前例之事,有甚麼投資教訓?
 
  1﹒唔識莫買╱賣
 
  高盛的商品期貨策略師Damien Courvalin在一

個月前已預估,美國期油可

至負價。在商業社會裏,石油,這個黑金怎會是負價?無人信,投資╱機者就有了執平貨,撈粗

嘢,一鋪發達的「貪」念。將個貪字加上引號,是因為投資╱機者,認為這不是貪,是有保障的

發達機會,油價頂多去零,1毫子買入一桶油,輸得幾多吖。

 
  筆者一個月前沒有機會看到Damien Courvalin這報告,看後亦可能一如不

少人一樣,得個「嚇」字。但在今年4月2日,筆者見到新聞,美國懷俄明州已出現負油價,就

在4月3日「市場三『小』事」一文中提出來,筆者稱之為「小」事,是講反話,如真是小事就

不用寫啦。謂之小,是因為投資╱機者,多數少理這些事,但日後就會大件事,4月20日,見

到了。
 
  2﹒止蝕盤救不到你
 
  不少投資╱機者都認為,唔怕蝕入肉,最緊要訂好止蝕盤就是。不過2020年4月20日

WTI油價大跌至-40﹒32元,就是由止蝕盤闖出來的禍。不少投機者以為油價是不會見負

價的,因此將止蝕盤於在0﹒01元。怎料,油價一擊破0﹒00元,那些0﹒01元的止蝕盤

就倒水而出,數分鐘內已低見-40﹒32元,這批0﹒01元的止蝕盤,好彩的,或會在

-0﹒01元做到,唔好彩(電腦慢啲),或會在-2元做到。如是見到油價跌破0元,再打電

話予經紀,搵到經紀,再落單,為求可以快平倉,叫Market沽,落到Market,分分

鐘是在-30元、-40元才做到。
 
  這不是故仔,所有這個被逼斬倉的投資╱機者,都有同一經歷。

 
  當經紀回覆你,斬咗嘞之後,會怎樣?的確,5月期油回升不少,最後是見0元,上天對你

不公?
 
  謹記:「貪字變個貧」。
 
  3﹒覆巢之下無完卵
 
  2020年5月期油結算了,但後遺症?
 
*負油價令油商銀行一身蟻*
 
  WTI期油按合約是儲在Cushing(庫欣)這地方的油庫,買家是要提供儲存倉位來

收貨,目前該油庫已七成滿。到5月第一周,當其他的合約油要交來時,就會爆棚,石油不同債

券,無論債券有多少,都是電腦上多幾個零,但石油是要好幾個實體倉儲存。無倉位?有人戲言

,飛機停曬,WeWork辦公室空曬,搵呢啲吉咗嘅地方來裝油啦!分明是傷口上撒鹽。

 
  Cushing的儲油力如持續爆滿,到2020年5月19日,6月WTI期油又要交收

時怎辦?隨時可以2020年4月20日的油價波動可重演,因此6月WTI期油一開便跌,不

過今次可能好些,沒有人會相信放個止蝕盤在0﹒01元真可以做到保險。

 

  至於全球最大原油ETF被逼到停牌,油商、銀行一身蟻,已不用說,要等爆便是。

 
  4﹒賭仔死性不改
 
  芝加哥期貨交易所為迎合賭仔死性不改之本性,於4月22日開立負價石油期權。期權,是

西方金融財技的偉大發明,話可以讓投資者蝕有限,賺無限,如真,係人都甘願「家居隔離」在

家炒期權。期權之為善,之為惡,留待周一談。

 
  5﹒油債8000億美元,會引起債崩?
 
  以下純是文抄公,因為筆者沒有相關的債項資料。

 
  頁岩油革命改變了世界能源工業的格局,但頁岩油開採是一項高度資本密集型的商業投機,

完全依靠資本市場的融資融債。
 
  根據國盛證券研報數據,當前美國企業債存量規模已突破10萬億美元;美國能源行業企業

債存量規模達8043億美元,其中97%以上是原油相關。美國能源企業債中,高收益債

(BB及以下)佔比達31﹒2%,高於整體企業債市場的21﹒5%,表明美國能源企業的信

用資質普遍較差。
 
  據國盛證券研報,2020年美國能源行業共有448億美元企業債到期,明顯高於

2019年的293億;其中投資級為307億,高收益為141億。

 
  根據穆迪公布的數據,北美石油勘探和生產公司有860億美元的債務將在2020年至

2024年期間到期,管道公司還有1230億美元的債務將在同一時期到期。

 
  從總規模上看,頁岩油企業的債務總額不是很高,還不足1萬億美元,這在已經蒸發了10

萬億美元的美股面前,算得了甚麼呢?
 
  事實上,引爆2008年金融危機的次級抵押債券市場規模也不大,僅6000多億美元。

問題的關鍵是,違約兩個字,以及信用體系的崩塌。

 
  能源行業違約會引發美國企業債違約潮?
 
  以上4點教訓,是阿媽講嘢,聽咗好耐,但無人會上心,直到見血為止。而第5點如真見血

,會怎死法?是2008年的雷曼爆破還是1929的大蕭條?

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

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