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2020年4月24日 星期五

還看金蕉 - 張笑衝 2020年4月24日

還看金蕉 - 張笑衝 2020年4月24日


張笑衝:炒復蘇 中民航信較國航值博
張笑衝:炒復蘇 中民航信較國航值博
【專訊】恒指昨升83點,收報23,977點,成交金額965億元。美股反彈利好亞洲股市,但中港股市先升後回順,資金仍側重於科技股,騰訊(0700)偏強,金蝶(0268)、阿里健康(0241)創新高。板塊上,金礦、

醫療設備、教育、物管仍不斷有股份創出新高。金沙中國(1928)公布季績後濠賭股強勢,航空股亦進一步走高,炒復蘇開始有點勢,可留意中國民航信息(0696)。

國際油價反彈,油股ETF、油股亦走高,帶動美股終止跌勢。美股僅較歷史高位相差15%,已超前了經濟復蘇非常多。樂觀看,中國及西方國家疫情已初步受控,只要多1個月時間左右便可重啟經濟,配合聯儲局的「暴力」救市,股市很難向下。但股市已V形反彈這麼多,實體經濟卻不大可能V形反彈,投資者對後市一定會猶豫有保留。會選擇性入市,也會比較傾向低吸高沽的短線投機。就算是連日強勢的板塊,往往也見尾市出現一輪沽盤。

金沙中國首季虧損1.66億美元,難言理想,股價卻有正面反應。其實很多板塊大家都已放棄了今年上半年以至全年業績,只要能持續經營,大家都以2021年盈利去計數。怎樣計?分析員大致以2019年的盈利作基礎,然後再稍作調整。邏輯上,上半年幾乎停業淨虧損,第三季重新啟航,第四季初步回復正常,則明年回到2019年水平,甚至略為增長亦屬合理。

受疫情打擊較航空股輕微
本欄此前在5.2元水平推介國航(0753),其後走勢衝高又回落,近日升勢開始有所增強。瑞信日前發表報告唱好,認為國內航空客量雖處低迷水平,但隨內地復工復產,境內航線輕微改善,料4月客量將按年減少70%,跌幅較之前兩個月小。航空業仍處困難時期,客量仍少、票價又低,但最壞情況已大致出現應該不會有異議。

現在主要問題有兩個,一是最終會虧蝕多少、帳面值會減少多少,事關估值多以市帳率計算。首季全行業虧損約300億元,假設第二季相若,甚至略為增加,筆者估計對三大航空股會有10%至20%的帳面值損失,但應在股價上反映。另一問題是旅遊業能否回復以往光輝、行業收入和股本回報率能否重返2019年水平。筆者相信沒有人有答案,但個人傾向是可以的。

時間是航空股的敵人,遲一天回復正常,虧損就會更加嚴重。中民航信雖然也有這個問題,但程度相對輕微得多。集團主要向航空公司、機場、旅客等全航空產業鏈提供信息技術服務、結算及清算、系統集成、數據網絡等服務。簡單一點,只要有航班和旅客便有收入,故今年與航空公司同樣面對零收入問題。成本方面,去年約為57億元,筆者估計約70%是固定成本,在零收入之下,虧損也不會小,但集團能輕易承受得起。與航空公司不同,中民航信更主要以市盈率作為估值標準。集團最風光是2014年至16年,每股盈利由0.56元升至0.83元,市盈率又從約10倍水平擴張至20倍以上,股價翻了幾番。2017年、18年先後面對成本上漲、經濟不景問題,盈利分別為0.77元至0.79元,股價反覆回落。2019年重拾動力,盈利創出新高,股價由去年8月約15元水平,到今年初升至20元以上。奈何又遇上疫情而再度大跌。今年業績基本上不用看,問題只差虧損多少。但假如明年能回到2019年水平,即每股盈利達0.87人民幣,市盈率便會降至13倍左右。以集團如此穩定的業務性質,這是很吸引的水平,是航空股以外的另一炒復蘇選擇。

[張笑衝 還看金蕉]

張笑衝:炒復蘇 中民航信較國航值博
【專訊】恒指昨升83點,收報23,977點,成交金額965億元。美股反彈利好亞洲股市,但中港股市先升後回順,資金仍側重於科技股,騰訊(0700)偏強,金蝶(0268)、阿里健康(0241)創新高。板塊上,金礦、醫療設備、教育、物管仍不斷有股份創出新高。金沙中國(1928)公布季績後濠賭股強勢,航空股亦進一步走高,炒復蘇開始有點勢,可留意中國民航信息(0696)。

國際油價反彈,油股ETF、油股亦走高,帶動美股終止跌勢。美股僅較歷史高位相差15%,已超前了經濟復蘇非常多。樂觀看,中國及西方國家疫情已初步受控,只要多1個月時間左右便可重啟經濟,配合聯儲局的「暴力」救市,股市很難向下。但股市已V形反彈這麼多,實體經濟卻不大可能V形反彈,投資者對後市一定會猶豫有保留。會選擇性入市,也會比較傾向低吸高沽的短線投機。就算是連日強勢的板塊,往往也見尾市出現一輪沽盤。

金沙中國首季虧損1.66億美元,難言理想,股價卻有正面反應。其實很多板塊大家都已放棄了今年上半年以至全年業績,只要能持續經營,大家都以2021年盈利去計數。怎樣計?分析員大致以2019年的盈利作基礎,然後再稍作調整。邏輯上,上半年幾乎停業淨虧損,第三季重新啟航,第四季初步回復正常,則明年回到2019年水平,甚至略為增長亦屬合理。

受疫情打擊較航空股輕微
本欄此前在5.2元水平推介國航(0753),其後走勢衝高又回落,近日升勢開始有所增強。瑞信日前發表報告唱好,認為國內航空客量雖處低迷水平,但隨內地復工復產,境內航線輕微改善,料4月客量將按年減少70%,跌幅較之前兩個月小。航空業仍處困難時期,客量仍少、票價又低,但最壞情況已大致出現應該不會有異議。

現在主要問題有兩個,一是最終會虧蝕多少、帳面值會減少多少,事關估值多以市帳率計算。首季全行業虧損約300億元,假設第二季相若,甚至略為增加,筆者估計對三大航空股會有10%至20%的帳面值損失,但應在股價上反映。另一問題是旅遊業能否回復以往光輝、行業收入和股本回報率能否重返2019年水平。筆者相信沒有人有答案,但個人傾向是可以的。

時間是航空股的敵人,遲一天回復正常,虧損就會更加嚴重。中民航信雖然也有這個問題,但程度相對輕微得多。集團主要向航空公司、機場、旅客等全航空產業鏈提供信息技術服務、結算及清算、系統集成、數據網絡等服務。簡單一點,只要有航班和旅客便有收入,故今年與航空公司同樣面對零收入問題。成本方面,去年約為57億元,筆者估計約70%是固定成本,在零收入之下,虧損也不會小,但集團能輕易承受得起。與航空公司不同,中民航信更主要以市盈率作為估值標準。集團最風光是2014年至16年,每股盈利由0.56元升至0.83元,市盈率又從約10倍水平擴張至20倍以上,股價翻了幾番。2017年、18年先後面對成本上漲、經濟不景問題,盈利分別為0.77元至0.79元,股價反覆回落。2019年重拾動力,盈利創出新高,股價由去年8月約15元水平,到今年初升至20元以上。奈何又遇上疫情而再度大跌。今年業績基本上不用看,問題只差虧損多少。但假如明年能回到2019年水平,即每股盈利達0.87人民幣,市盈率便會降至13倍左右。以集團如此穩定的業務性質,這是很吸引的水平,是航空股以外的另一炒復蘇選擇。

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