【一分鐘投資筆記】3175先斬後奏冇王管 - 徐風
3175先斬後奏，將6月期油變成9月期油，證監會及聯交所均未有發聲，ETF繼續買賣，投資者的利益又如何保障？資料圖片
美國期油暴跌，F三星原油期（3175）於周三晚上發出公告，指已在夜市將ETF中原本持有的6月WTI期油合約，改
為持有9月期油合約。3175突然改變投資策略，當然要有冠冕堂皇的理由：因為擔心6月期油有可能跌至零或負值。
事實上，3175發行章程內早已提及，所有基金單位的資產淨值低過1.5億港元（36頁）或4000萬港元（71頁），子基金或會被終止，即會停止交易及清盤。所以就算6月期油跌至負數，投資者理論上不會輸凸。只要講清講楚，市場風險由投資者負責，ETF發行商理論上毋須犯此大險「偷步」展期。但為何三星會「淆底」換貨呢？原因有兩個，一是不想承擔巨額損失，二是3175是發行商最重要的「搖錢樹」，肯定不想停止交易。
一旦油價跌至負數，3175交易終止，發行商持有的原油期貨應如何處理？早幾天，當油價跌至負數時，跌幅可以迅速擴大至每桶-40美元。未轉倉時3175持有約3.5萬張期油合約，而每張合約相等於1,000桶原油，如果發行商平倉時「硬食」每桶-40美元的價格，意味這批期貨合約會錄得約14億美元（約110億港元）損失，三星要賣幾多部Galaxy手機先夠賠？
另一方面，3175已成港股最著名的炒期油工具，成交額由3月初每日約3億元，到近日試過19.4億元，發行商可從買賣差價中賺取暴利。
如果客戶要求買騰訊（700），經紀卻買完匯控（005）再作通知，隨時釘牌；投資者想賭6月期油，3175卻先斬後奏變成9月期油，至今證監及聯交所均未有發聲，ETF繼續買賣，似乎得到默許。白紙黑字寫到明的投資策略，可以話改就改兼無監管後果，投資者的利益又如何保障？
徐風
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