世味．頭知 - 霖少揚 2020年5月4日
霖少揚：5月傾向上落巿 中概股回流利好
霖少揚：5月傾向上落巿 中概股回流利好
【專訊】全球疫情逐步受控，各國密鑼緊鼓重開經濟，推動4月全球股市由頭升到尾。踏入5月份，關於重啟經濟的預期，逐步變成事實，惟市場自上月開始炒復蘇，不排除踏入本月將進入信息疲勞期，加上很多於早前超跌的股份
已回復正常估值，再升動力未必太勁。
餐飲零售濠賭股最易跑出
展望5月表現，個人觀感是大機會出現上落市格局，原因是一方面投資者有機會趁重啟經濟的好消息出現時，借勢獲利回吐，另一方面全球並不缺乏流動性，任何較大幅度的市況回調，亦可能獲早前錯失入市機會的資金承接，形成一個橫行拉鋸局面。上述看法當然不是沒有漏洞，其中一個較大的不確定性，是對上一個季度全球超發的貨幣數量，對全球資本市場的刺激作用，有可能超出本欄想像。
假設大市未來一個月真維持上落市格局，則5月份可能是部分受疫情重創股份，敗部復活的機會。不過，在實際操作上，並不是全部受到重創的股份，都有能力出現重估修復。在港資股份中，較大機會出現估值復蘇的，是那些專注本土民生必需品的餐飲股、零售商及濠賭股，而酒店、旅遊及航空運輸業，復蘇進度未必太過理想，投資者入市博反彈的信心未必太大。
內地車業復蘇 中升穩健之選
在眾多受創較重的行業之中，汽車行業潛力相對較佳。上周末，國內4S店營運商永達汽車（3669）公布上季業績，表現並沒如市場預期中那麼差，管理層在業績展望中，更顯示隨著國內疫情受控，3月中旬至今營運表現逐步好轉。永達汽車的表現，對行業景氣有一定的啟示作用，亦切合本欄過去兩三個星期所指，汽車行業或已見了周期底部，現水平值博率仍然不錯。
擔心買錯汽車品牌商的投資者，龍頭4S連鎖店中升控股（0881）會是一個較為低風險的折衷選擇。若投資沒有地域限制，A股中的汽車零件商，尤是已獲得Tesla認可的零件供應商，亦有留意的價值。Tesla獲中國政府極之優惠的條款，在上海設立年產25萬架次的Gigafactory，一旦進入大規模量產，將帶動整個產業鏈的良性循環。
在4月下旬，考慮到眾多潛在不利的國際政經形勢，筆者本來對後市去向是有較大的保留，惟近日本港有大量熱錢湧入，港元亦多次衝擊強方保證，迫使金管局入市幹預，增加港元流動性。我們當然不能排除這些流入的熱錢，目的只是息差套戥。
中美角力 間接推動中概股回流
不過，隨著美國上市中概股瑞幸咖啡涉嫌會計造假，美國證交會高調介入調查，並公開呼籲投資者小心中概股的企業管治風險，最近已有多家在美掛牌中概股放風回流本港作第二上市，甚至可能乾脆從美股退市，重返中港兩地掛牌。
中概股回流與港元錄得熱錢流入，暫時未知是否有所關連，但即使單獨來看，兩者均對港股後市發展，是利多於弊。說不定，港股會成為中美金融戰角力的間接受惠者。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[霖少揚 細味投資]
霖少揚：5月傾向上落巿 中概股回流利好
【專訊】全球疫情逐步受控，各國密鑼緊鼓重開經濟，推動4月全球股市由頭升到尾。踏入5月份，關於重啟經濟的預期，逐步變成事實，惟市場自上月開始炒復蘇，不排除踏入本月將進入信息疲勞期，加上很多於早前超跌的股份已回復正常估值，再升動力未必太勁。
餐飲零售濠賭股最易跑出
展望5月表現，個人觀感是大機會出現上落市格局，原因是一方面投資者有機會趁重啟經濟的好消息出現時，借勢獲利回吐，另一方面全球並不缺乏流動性，任何較大幅度的市況回調，亦可能獲早前錯失入市機會的資金承接，形成一個橫行拉鋸局面。上述看法當然不是沒有漏洞，其中一個較大的不確定性，是對上一個季度全球超發的貨幣數量，對全球資本市場的刺激作用，有可能超出本欄想像。
假設大市未來一個月真維持上落市格局，則5月份可能是部分受疫情重創股份，敗部復活的機會。不過，在實際操作上，並不是全部受到重創的股份，都有能力出現重估修復。在港資股份中，較大機會出現估值復蘇的，是那些專注本土民生必需品的餐飲股、零售商及濠賭股，而酒店、旅遊及航空運輸業，復蘇進度未必太過理想，投資者入市博反彈的信心未必太大。
內地車業復蘇 中升穩健之選
在眾多受創較重的行業之中，汽車行業潛力相對較佳。上周末，國內4S店營運商永達汽車（3669）公布上季業績，表現並沒如市場預期中那麼差，管理層在業績展望中，更顯示隨著國內疫情受控，3月中旬至今營運表現逐步好轉。永達汽車的表現，對行業景氣有一定的啟示作用，亦切合本欄過去兩三個星期所指，汽車行業或已見了周期底部，現水平值博率仍然不錯。
擔心買錯汽車品牌商的投資者，龍頭4S連鎖店中升控股（0881）會是一個較為低風險的折衷選擇。若投資沒有地域限制，A股中的汽車零件商，尤是已獲得Tesla認可的零件供應商，亦有留意的價值。Tesla獲中國政府極之優惠的條款，在上海設立年產25萬架次的Gigafactory，一旦進入大規模量產，將帶動整個產業鏈的良性循環。
在4月下旬，考慮到眾多潛在不利的國際政經形勢，筆者本來對後市去向是有較大的保留，惟近日本港有大量熱錢湧入，港元亦多次衝擊強方保證，迫使金管局入市幹預，增加港元流動性。我們當然不能排除這些流入的熱錢，目的只是息差套戥。
中美角力 間接推動中概股回流
不過，隨著美國上市中概股瑞幸咖啡涉嫌會計造假，美國證交會高調介入調查，並公開呼籲投資者小心中概股的企業管治風險，最近已有多家在美掛牌中概股放風回流本港作第二上市，甚至可能乾脆從美股退市，重返中港兩地掛牌。
中概股回流與港元錄得熱錢流入，暫時未知是否有所關連，但即使單獨來看，兩者均對港股後市發展，是利多於弊。說不定，港股會成為中美金融戰角力的間接受惠者。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
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