你遜喂：儲局減入市力度 反映信貸回穩
你遜喂：儲局減入市力度 反映信貸回穩
【專訊】現在情況很簡單，經濟數據不是影響市場的主要因素，經濟數據和盈利數據差是市場完全預期了的，所以問題只是差多少，對市場真正影響並不大，市場更關注的是新冠肺炎傳染病疫情的發展以及環球經濟何時能夠重新啟動。美
國股市走勢特點是科技股強勁，標普500指數則被能源股和銀行金融股拖著。
石油出口國組織擴大會議達成減產協議。但沙特阿拉伯石油公司調低5月份輸往亞洲石油每桶4.2美元，超過預期3.63美元。市場消息現在4月份落貨的西非運出石油還有2000萬桶未能找到買家，5月份待售石油數量更比4月份高出3倍。石油出口國擴大會議減產並不能帶來油價的刺激。油價跌至負數是頭條，但能源價格下跌對市場的影響已經下降。同時要清楚的是油價跌至負數是指5月份期油，由7月份以上的合約都是高於20美元的。這個曲線現象是因為短期石油供應過多出現儲存問題，但遠期月份就沒有這個困難。
美國聯儲局警告有40%美國能源生產商在未來一年可能面對破產風險，如果西得州期油未能返回30美元之上，違約率上升，工人會被炒掉。油價下滑，能源公司破產及違約風險上升——深海鑽探股Diamond Offshore決定不支付2020年4月15日到期的2039年債券利息，股價單日下挫40%。美國能源業僱用680萬工人，等於就業人數4.6%，佔2019年新增職位7%。不過，石油公司佔美國標普500只有3%，對市場的實際影響並不大。油價下跌能源股下挫，影響最大的是高息企業債券市場，但聯儲局決定買入高息企業債券會減輕油價下跌對信貸市場的影響。市場看淡石油和能源股的情緒很濃烈，因此觸發上周石油和能源股的挾倉反彈。
市場看淡 觸發石油能源股挾倉反彈
金融股弱勢，但是現在的壞消息可以是將來的好消息。摩根大通和富國銀行率先公布業績，富國作出31億美元撥備，摩根大通更加作出83億美元撥備，比上一季高出68億美元。摩根大通撥備主要集中在消費業務，金額44億美元，尤其是信用卡；批發業務撥備24億美元，集中在能源、地產、消費及零售業務。美國銀行公布業績，信貸撥備加至48億美元，其中消費業務撥備23億美元。花旗銀行信貸撥備更加由19.8億美元提高至70.3億美元。高盛投資組合出現虧損，盈利倒退46%。摩根士丹利季度盈利下跌27% ，為所持待售證券信貸撥備6.1億美元，投資用貸款及未融資貸款承擔撥備3.88億美元。信貸撥備金額厲害，不過這是市場一早預料會發生的事情；現在的撥備也很有可能是將來的利潤，所以金額愈大的撥備，未來的回饋反而可能愈大。
財務機構都需要為投資組合作出大額撥備，這是壞消息。但同時間，他們都多了龐大的廉價融資。因為市場動盪，投資者逃避風險，將資金存入大銀行；大企業提取備用信貸後，也不是立即動用，而是將資金存入銀行，可以說是這些錢只是走了一圈。摩根士丹利在3月份接受了380億美元存款，發行了50億美元長期債券；對財富管理客戶負債由820億美元上升至920億美元——對客戶負債意思就是資產負債表的資產部分可以用作投資。
企業紛紛提取備用信貸，使到有分析擔心銀行體系出現緊張。但根據摩根士丹利分析，100家投資級高息企業債券發行公司自從3月中以來動用1400億美元備用信貸。如果備用信貸總額1910億美元全部被使用，將增加工商業貸款及商業地產貸款6%。這個數字只是比最嚴謹的壓力測試假設銀行資產增4%多了2個百分點。而6%增幅只是佔用銀行剩餘資本的15點子（1%等如100點子），2019年12月31日銀行剩餘資本額達到220點子。
大行紛增撥備 或成將來利潤
銀行股早已不是市場的領導股，只要普普通通不拖垮大市便成了，市場焦點是科技股，關鍵是信貸市場。對好友的好消息是信貸市場回穩。證據：聯儲局宣布由5月4日開始，維持早上隔夜回購，取消下午隔夜回購；3個月回購會隔一個星期進行而不是每一個星期。聯儲局再放慢國庫債券買入，由每日300億美元調低至150億美元；4月24日又將買入金額由150億美元調低至100億美元，反映市場需要支持的程度下降。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：儲局減入市力度 反映信貸回穩
【專訊】現在情況很簡單，經濟數據不是影響市場的主要因素，經濟數據和盈利數據差是市場完全預期了的，所以問題只是差多少，對市場真正影響並不大，市場更關注的是新冠肺炎傳染病疫情的發展以及環球經濟何時能夠重新啟動。美國股市走勢特點是科技股強勁，標普500指數則被能源股和銀行金融股拖著。
石油出口國組織擴大會議達成減產協議。但沙特阿拉伯石油公司調低5月份輸往亞洲石油每桶4.2美元，超過預期3.63美元。市場消息現在4月份落貨的西非運出石油還有2000萬桶未能找到買家，5月份待售石油數量更比4月份高出3倍。石油出口國擴大會議減產並不能帶來油價的刺激。油價跌至負數是頭條，但能源價格下跌對市場的影響已經下降。同時要清楚的是油價跌至負數是指5月份期油，由7月份以上的合約都是高於20美元的。這個曲線現象是因為短期石油供應過多出現儲存問題，但遠期月份就沒有這個困難。
美國聯儲局警告有40%美國能源生產商在未來一年可能面對破產風險，如果西得州期油未能返回30美元之上，違約率上升，工人會被炒掉。油價下滑，能源公司破產及違約風險上升——深海鑽探股Diamond Offshore決定不支付2020年4月15日到期的2039年債券利息，股價單日下挫40%。美國能源業僱用680萬工人，等於就業人數4.6%，佔2019年新增職位7%。不過，石油公司佔美國標普500只有3%，對市場的實際影響並不大。油價下跌能源股下挫，影響最大的是高息企業債券市場，但聯儲局決定買入高息企業債券會減輕油價下跌對信貸市場的影響。市場看淡石油和能源股的情緒很濃烈，因此觸發上周石油和能源股的挾倉反彈。
市場看淡 觸發石油能源股挾倉反彈
金融股弱勢，但是現在的壞消息可以是將來的好消息。摩根大通和富國銀行率先公布業績，富國作出31億美元撥備，摩根大通更加作出83億美元撥備，比上一季高出68億美元。摩根大通撥備主要集中在消費業務，金額44億美元，尤其是信用卡；批發業務撥備24億美元，集中在能源、地產、消費及零售業務。美國銀行公布業績，信貸撥備加至48億美元，其中消費業務撥備23億美元。花旗銀行信貸撥備更加由19.8億美元提高至70.3億美元。高盛投資組合出現虧損，盈利倒退46%。摩根士丹利季度盈利下跌27% ，為所持待售證券信貸撥備6.1億美元，投資用貸款及未融資貸款承擔撥備3.88億美元。信貸撥備金額厲害，不過這是市場一早預料會發生的事情；現在的撥備也很有可能是將來的利潤，所以金額愈大的撥備，未來的回饋反而可能愈大。
財務機構都需要為投資組合作出大額撥備，這是壞消息。但同時間，他們都多了龐大的廉價融資。因為市場動盪，投資者逃避風險，將資金存入大銀行；大企業提取備用信貸後，也不是立即動用，而是將資金存入銀行，可以說是這些錢只是走了一圈。摩根士丹利在3月份接受了380億美元存款，發行了50億美元長期債券；對財富管理客戶負債由820億美元上升至920億美元——對客戶負債意思就是資產負債表的資產部分可以用作投資。
企業紛紛提取備用信貸，使到有分析擔心銀行體系出現緊張。但根據摩根士丹利分析，100家投資級高息企業債券發行公司自從3月中以來動用1400億美元備用信貸。如果備用信貸總額1910億美元全部被使用，將增加工商業貸款及商業地產貸款6%。這個數字只是比最嚴謹的壓力測試假設銀行資產增4%多了2個百分點。而6%增幅只是佔用銀行剩餘資本的15點子（1%等如100點子），2019年12月31日銀行剩餘資本額達到220點子。
大行紛增撥備 或成將來利潤
銀行股早已不是市場的領導股，只要普普通通不拖垮大市便成了，市場焦點是科技股，關鍵是信貸市場。對好友的好消息是信貸市場回穩。證據：聯儲局宣布由5月4日開始，維持早上隔夜回購，取消下午隔夜回購；3個月回購會隔一個星期進行而不是每一個星期。聯儲局再放慢國庫債券買入，由每日300億美元調低至150億美元；4月24日又將買入金額由150億美元調低至100億美元，反映市場需要支持的程度下降。
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