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2020年6月17日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2020年6月17日



拆局麒想 - 林嘉麒 2020年6月17日


《拆局麒想-林嘉麒》騰訊入股愛奇藝為三贏,閱文泛娛樂發展受惠

《拆局麒想-林嘉麒》騰訊入股愛奇藝為三贏,閱文泛娛樂發展受惠

  《拆局麒想》有消息指,騰訊(00700)正考慮從百度手中收購愛奇藝,成為其第一大

股東。目前騰訊旗下已擁有騰訊視頻,收購目的除了成為視頻龍頭外,改善協同效應,進一步減

低成本等,還有其他?而成功收購的可能性又有幾高?

 
  目前內地熱門視頻網站有優酷、愛奇藝、騰訊視頻、芒果TV等。目前,騰訊視頻全平台日

均覆蓋人數超過2億,付費會員規模人數突破了1億。愛奇藝方面,日均活躍用戶超過4億,付

費會員規模同樣1億人以上,而愛奇藝2019年全年淨增訂閱會員數目1950萬,規模同比

增長22%,情況較騰訊平台理想。
 
  跟據CNNIC《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示,截至2019年6月,中國網民

規模為8﹒54億人,中國網絡視頻用戶規模達7﹒59億。2019年9月易觀千帆資料顯示

,愛奇藝APP日均使用時長高達2﹒97億小時;騰訊視頻APP以2﹒61億小時排名行業

第二;優酷APP日均使用時長為1﹒14億小時、排名第三;排名第四的芒果TVAPP均使

用時長為4130﹒62萬小時。從數字可見,愛奇藝與騰訊視頻明顯跑出。而愛奇藝當前會員

規模在中國網民中的佔比為12﹒5%,在視頻用戶規模中的佔比?14%,視頻付費用戶滲透

仍有較大提升空間。假如騰訊成功收購,以騰訊視頻轉化付費用戶能力的經驗,愛奇藝的業績表

現相信可大躍進。
 
  愛奇藝2019財年總營收290億元(人民幣.下同),同比雖然增長16%,但同時全

年內容成本為222億元,增加了6%,儘管升幅有所控制,但首季虧損4﹒12億元,現金只

有14億,照計很快耗盡,財務壓力之大,有集資需要。公司自2015年來虧損絕對值不斷擴

大,主要原因是內容成本一直居高不下,佔營業收入高達80%以上,2018年甚至接近

100%。由於公司維持高數量及高質素內容與行銷投入以盡可能佔領市場。事實上,戰略是成

功,取得的回報是其MAU等指標一直領先於行業。要解決內容成本問題,騰訊旗下閱文

(00772)擁有上千萬部作品儲備、640萬名創作者,覆蓋200多種內容品類,佔據國

內IP改編市場優勢份額,絕對幫得上愛奇藝。

 
  《2019騰訊視頻年度指數報告發布》表示,2019年行業已進入冷靜期,視頻用戶注

重內容品質,「品質上行,數量下行」成為了電視劇市場的新常態。同樣,2019年綜藝市場

呈現了「數量減少,需求增加」的特點,2019年騰訊視頻上線節目216部,較2018年

減少36檔,同時,綜藝頻道的人均觀看時長35﹒19分鐘,較去年增加了1﹒55分鐘。貴

精不貴多的策略對於騰訊有絕對的優勢。面對版權採購難道增加,「愛騰優」三大線上視頻平台

競爭將會更激烈,在內容投入金額上絕對不會輕易減少,也不放棄對頭部劇集或綜藝節目的獲取

。頭部內容能吸引新使用者,拉動付費率,但是這種效應往往短暫,節目播放完畢後,付費用戶

可能會有所流失。因此,各大平台需要增強用戶粘性,籍此長期留住用戶,對自製獨播的內容及

中長尾內容的投入非常有必要。因此,與其說騰訊想買愛奇藝,倒不如說愛奇藝想被騰訊包養,

而閱文的重要未來一方面提供IP予愛奇藝減輕其內容成本外,閱文的泛娛樂及IP價值也可以

一同體現出來。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

 
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*筆者並無持有上述股份
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