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2020年10月8日 星期四

何車500 2020年10月8日

何車500 2020年10月7日

何車500|2.8倍PE買西部水泥(何車)


西部水泥(2233)董事馬維平。
西部水泥(2233)兩個半月前股價1.84元,過去8日在1.11元至1.19元上落,調整幅度達四成,料已見底,昨收1.13元,反撲在即。

1)西泥市值61.5元,是龍尾水泥股,只及龍頭海螺水泥(914)的2%,龍尾與

龍頭有聯營公司關係。海螺於5年前向西泥注入資產,收取11.48億股新股,每股作價1.22元,同時建議以每股1.35元提出收購,但未成功。

海螺是西泥第二大股東,佔21.1%;第一大股東公司主席張繼民,佔32.29%;花旗佔10.02%(最近增持);星洲政府佔7.03%(最近增持);貝恩斯坦佔5%。五大股東共佔75.44%,街貨不多。

2)今年上半年,受疫情及產品跌價影響,西泥營收30.08億元人幣,按年跌9%;純利7.52億元人幣,按年只跌5%。下半年疫情好轉,水泥價格回升,估計全年捐款回復正常(去年捐款8,800萬元人幣,大增8,200萬元人幣),預測全年盈利仍有5%增長,至18.9億元人幣,預測PE僅 2.8倍,較正常時期PE低6成。海螺預測PE 7倍,華潤水泥(1313) 為7.9倍。

3)西泥今年預測PB 0.53倍。過去8年,最高PB 1.64倍,最低0.49倍,平均0.85倍。海螺預測PB 1.53倍,潤泥為1.59倍。

*西泥現價1.13元,目標PE 4倍,目標價1.61元,潛在升幅42%。高盛與中信證券,俱睇2.2元。

同場加映:今年6月底,大新銀行(2356)每股NAV 19.29元,現價6.78元,較NAV折讓65%,即PB只有0.35倍,歷來最低;過去8年平均PB 0.84倍,現時折讓近6成。市值僅95億元,大新金融(440)佔74.37%,街貨只值24億元。

大新金融6月底每股NAV 83.74元,現價19.46元,更仿如「執笠價」,較NAV折讓77%,即PB只有0.23倍,當然亦是歷來最低;過去8年平均PB 0.62倍,現時折讓63%。市值62億元,僅所佔大新銀行市值71億元,已超過本身市值。

「本地薑」銀行,買少見少。東亞銀行(023)PB 0.46倍,大新金融PB較其折讓一半。已由廣州市政府控制的創興銀行(1111),PB 0.41倍,大新金融較其折讓44%。小型銀行競爭條件較差,或是賣盤誘因,一旦成事,作價PB可能是現時的兩三倍,股價可大升一兩倍。以低殘PB酌量買入大新金融與大新銀行,風險有限,但可博高回報,有得諗。

何車
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